大成基金:牢记风险收益比 选股不重主题重基本面

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巴菲特告诉我们，投资风险和回报之间是有权衡的，如果不考虑风险与回报的比率，这不是一项价值投资。大成价值增长混合基金经理史国武是一位非常重视风险收益率的公募基金经理。

根据信息数据，史国武自2013年4月18日起担任大成价值增长混合基金的基金经理。自上任以来，他的回报率已达到98.79%，在同类基金中排名前1/4，年化回报率为20%，比基准年化回报率高出10个百分点。就持续表现而言，该基金在2014年、2015年和2016年的回报率分别为31.42%、49.07%和2.29%，位列同类基金的前一半。“我非常关注投资过程中的风险回报率，尤其是在新品种方面，我需要准确评估空.的潜在损失和可能的利润”史国武说:

“a股市场无法摆脱β波动的特征。国内公共基金净值波动较大，持有人整体经验不佳。我希望我管理的基金能够更加稳定，所以我做了一个组合，力求平衡风格和平衡风险回报率。”史国武说，从a股市场的历史来看，博弈因素占有很高的比重，他将a股市场的标的分为两类，一类是主题股，另一类是偏基础股。由于广泛的群众基础，标的股票的比例高于基础股票。然而，史国武认为，他的投资侧重于基本面。用他的话来说，“机构进行基础投资更有利，更不用说管理型基金的规模庞大，不适合把握投资机会这个主题。”

你如何看待基本面？

对此，史国武将股票分为三类:一是当前最热门的深度价值，其核心特征是市值大、估值低，主要是银行和房地产等主导行业；二是增长突出，但估值高，往往是市值较小的新兴行业的股票，如东方财富(300059，诊断股票)和华恩制药(002262，诊断股票)；第三，“中庸”股票与更好的增长估值匹配。

“这三类股票将为投资者带来中长期的良好回报。如果对公共基金的评估是三年，那么在三到五年内购买这三种类型的股票是正确的，这不仅具有良好的绝对回报，而且超过市场。”史国武进一步指出，从研究角度来看，成长性突出的股票是最具挑战性的，因为真正的高速成长、稀缺的产业成长，以及更多的虚假成长。

“我在选股的时候会注意三个方面:第一，质量，这个行业的投资回报是我所有投资的出发点。股价是涨是跌并不重要。我会选择质量更好的。这是我的逻辑。”史国武继续说，“第二是时机。要在a股市场实现长期和短期的平衡，最不可侵犯的是产业趋势。商业周期的短期波动不需要认真对待，但我会试着在商业周期的右边去做。即使我在左边投资，我也不会让自己等超过六个月。最后，我考虑估值。在整个投资组合管理和个股选择中，我更注重估值，但我会持有一小部分估值较高的股票。因为我非常注重质量，所以高回报公司的估值更高是可以理解的。”

对于他的投资特点，史国武认为他是一个自下而上的基金经理，但他更擅长投资组合管理。“在我这个年纪，我在基金行业没做多少事。我经历了不同的风格和不同的时代，这让我反过来思考如何应对。因此，在投资组合管理中有一些考虑，但在核心。如果你做得好或不好，你必须从你自己的判断自下而上。”