对“兜底式增持”还须明辨

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鉴于“增持一本通”形势日益严峻，交易所及时采取措施进行监管。近日，深圳证券交易所向上市公司发布了《关于加强上市公司控股股东和实际控制人向公司员工发行股份的议案信息披露的通知》。通知明确要求公司披露增加主体、增加期限、底部条款等具体内容；披露提议方补偿员工持股损失的具体实施细则；披露员工购买公司股份的资金来源和获得相关股份的表决权归属。作者认为增持是一件好事，但是如果你以增持的名义做任何事情，你不仅会受到严格的监管，而且市场也会用脚投票。

自6月份以来，a股市场掀起了增持热潮。在这股热浪中，“底部增持”因其见效快而逐渐凸显，并被许多上市公司效仿。据不完全统计，自6月份以来，已有20多家a股公司的实际控制人或董事长呼吁员工增持股份。甚至在6月8日晚上，圣德利(002571)成为第一家增持股份的公司。与其他“底层口袋”不同，圣德利这次也吸引了供应商和分销商。

这不是a股第一次经历“底部持有”的浪潮。2015年7月至9月，a股波动较大，许多公司的实际控制人或董事长向员工发出了“自下而上增加”的倡议；2016年1月至2月，a股波动，许多公司的实际控制人或董事长也发出了“自下而上增加”的倡议；今年6月，当“增持一体化”的浪潮有可能引发一场燎原之势时。

比较这三个时期，我们可以发现a股市场有一个共同点:市场低迷，信心松懈。前两个时期也有一个共同点:当时市场地位低，这也是市场推出的初始阶段。自2015年9月以来，a股经历了约4个月的中期反弹，上证综指从2800多点上涨至3600多点，涨幅接近30%。自2016年2月以来，a股经历了10个月的中期反弹，上证综指从2600多点上涨至3300多点，涨幅约为25%。

中国的好老板张开双臂欢呼，中国的好员工蜂拥而至，股价飙升，这是一件好事。然而，值得注意的是，一些上市公司“增持”动机不纯，一些股东有质押，一些业绩不佳，现金流为负。有些人甚至认为“一本通”存在灰色空，如内幕交易、变相减持、操纵股价等。谢天谢地，交易所及时规范了这种行为。

我认为，从短期来看，虽然“一体加码”的限售股效应是显著的，但它更多地反映了对a股市场上仍然存在的所谓“新概念”的投机性投机。从长远来看，在公司基本面没有明显改善的情况下，依靠“一本通”并不能真正提振公司股价，上市公司的股价最终会回到业绩水平，而不是仅仅靠口号来上涨。特别是，投资者在投资“一体化”股票时，必须注意他们是否真的有投资价值，而不是跟随趋势。