新华社点评一周货币政策操作和流动性：不必慌张

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从年中开始，市场就密切关注流动性。从央行过去一周在公开市场的操作情况来看，在年中保持流动性基本稳定有前瞻性的安排和保障措施。虽然没有“大放水”，但仍充分释放了稳定市场预期的政策信号，因此没有必要恐慌。

从年中开始，市场就密切关注流动性。从央行过去一周在公开市场的操作情况来看，在年中保持流动性基本稳定有前瞻性的安排和保障措施。虽然没有“大放水”，但仍充分释放了稳定市场预期的政策信号，因此没有必要恐慌。

为了应对今年年中的流动性障碍，货币当局已经做好了准备。早在5月底，央行就向市场大声疾呼，表示已在上半年末关注市场对资金的担忧，并计划在6月初启动中期贷款(mlf)操作，适时启动28天反向回购操作，以协调跨季度资金供应，保持流动性基本稳定。

过去一周的公开市场操作发出了一个明确的政策信号，即在年中保持流动性的基本稳定。周一(6月5日)，央行重启了28天反向回购。那一天的金额很小，但这段时间足够支付下个月初的费用。“试水”提供了宝贵的跨季节资金。周二，中国央行一次性提供了4980亿元人民币的mlf。扣除本周和下周到期的mlf后，它投资了超过600亿元的一年期基金。周三和周四，央行的反向回购量分别达到1800亿元和1500亿元，其中28天占了一半左右。周五，反向回购大幅下跌，但它为不同时期提供了一些机会。

这是对市场对年中流动性担忧的前瞻性预调整，有一笔预付款和一些剩余金额。在过去的一周里，公开市场操作不仅加强了，而且倾向于提供28天跨季节基金和一年期基金，这样市场心理就不会因为7天和14天的短期基金是否到期而受到太大的干扰。应该说，这些措施已经初步实现了目标，市场预期趋于稳定。

然而，保持流动性基本稳定并不意味着货币政策将从现在开始“放水”。今年的货币政策是稳定和中性的，央行负责人多次明确表示，稳定和中性意味着不放松。中国的货币政策应该考虑到各方面的情况和目标。一方面，它应该有助于维持金融体系的稳定和宏观经济的稳定；另一方面，它应该为去杠杆化和风险防范创造一个合适的流动性环境。前者要求货币政策不应过紧，而后者则要求货币政策不要过松。

年中货币政策的操作必须考虑到维持流动性基本稳定的短期目标和为去杠杆化和风险防范创造合适的流动性环境的中长期目标。过去一周，尽管公开市场操作的力度有所加大，但扣除已到期和即将到期的资金后，净投资并不太大，这反映了当前货币政策操作的短期和中长期目标之间的平衡。

值得注意的是，银行间市场利率shibor在过去一周略有上升。一年期shibor利率高于银行向优质客户提供的贷款优惠利率lpr，也高于央行设定的基准一年期贷款利率。银行间市场利率小幅上升，反映出银行间资金仍处于紧张平衡状态。一方面，货币政策操作应考虑抑制银行间业务的野蛮增长，防止资金在空金融体系中过度套利；另一方面，我们也要注意防止银行间市场利率的过度上升传导到实体经济的融资领域，尽量避免实体经济的成本上升。此外，在资金压力缓解等有利因素的推动下，资本市场人气本周有所回升，沪深两市股指分别实现了“四连阳”和“五连阳”，但市场热点仍不明显，交易量仍较小。

年中，货币政策面临许多挑战。如何支持中国宏观经济的稳定增长和供给侧结构改革的深化，如何防范金融风险和资产泡沫，如何应对美国加息的溢出效应，如何保持人民币汇率的基本稳定...货币政策需要扭转局面，努力实现多个目标的平衡。用于此目的的货币政策工具及其组合必须多样化，但稳定、中立和不可靠的方向是明确的，维持流动性和金融体系稳定的意图也是显而易见的。