杨玲：A股纳入MSCI的制度性障碍已基本清除

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我们认为，经过监管部门的一系列努力，a股参与的可能性有所增加，但初始纳入比例有限，未来可能会逐渐增加。此前，a股市场经历了大幅波动，但在宏观经济稳定和复苏的支撑下，市场逐渐企稳，a股估值也回到了较高的性价比区间。

[本期介绍]自2015年以来，a股已经“康复”了两年。在这两年里，监管者和投资者都经历了精神上的升华。现在，a股已经在3000点附近徘徊了一年多。市场的真相是什么？在中国金融去杠杆化势头强劲、海外黑天鹅频频的环境下，a股如何重生？该金融网站在“股市崩盘两周年”当天推出了一系列对话，邀请业内顶尖专家一起“诊断”a股，以期在困惑中为投资者找到方向。

[本期嘉宾]杨凌，兴世投资总经理、投资决策委员会副主席、全国青联第十二届委员会委员、中国资产管理协会合规与风险管理专业委员会联合主席。15年基金行业经验。他曾担任诺安基金管理有限公司北京分公司总经理，并在工银瑞信基金管理有限公司和兴业基金管理有限公司工作..

[核心观点]

1.短期内，市场处于底部震荡阶段。近两年来，市场最大的变化主要体现在制度完善、结构优化和估值异常高。目前，a股已经进入高性价比区间。

2.央行将根据市场情况及时采取措施保持资金稳定，因此市场不必过于担心资金压力。从宏观经济数据来看，当前国内通胀水平并不支持货币政策的整体收紧，但为了配合金融去杠杆化，资本中性趋紧的局面将持续一段时间。今年下半年，货币政策可能略有改善。

3.监管部门应该根据市场承受能力适度调整ipo速度，这是可以理解的。结合中国证监会最近对“新政”的削减和央行对流动性的限制，这反映出监管当局有意维护市场的稳定。

4.美联储在6月份提高了利率，但对a股的影响有限。

5.与前两年相比，a股纳入msci指数的主要障碍明显减少，与基础制度相关的障碍基本消除。因此，监管当局为保护市场而实施的现行政策很难对a股纳入摩根士丹利资本国际造成实质性障碍。然而，初始包含率是有限的。

6.投资策略:在继续持有白马股票的同时，投资者也可以适当关注超卖的成长型股票，这些股票有支撑的表现和真正的内生增长能力。

第五节杨凌:a股纳入摩根士丹利资本国际的制度性障碍已基本消除

金融界:6月份迎来了msci考试，这是a股第四次冲击msci。在目前的新方案下，你认为a股有可能被包括在内吗？毕竟，在过去的两年里，a股经历了波动，其在全球市场的影响力也受到了影响。此外，前一段时间，实施了严格的资本管制，以应对资本外逃。这些因素会成为a股纳入该国际指数的减持因素吗？

杨玲:我们认为，经过监管部门的一系列努力，a股参与的可能性有所增加，但初始纳入比例有限，未来可能会逐渐增加。此前，a股市场经历了大幅波动，但在宏观经济稳定和复苏的支撑下，市场逐渐企稳，a股估值也回到了较高的性价比区间。

我们认为，目前的资本管制对a股纳入国际指数影响不大。事实上，世界上没有完全市场化的国家。在极端情况下，采取对冲措施也是政策的功能之一。

回顾近几年a股进入摩根士丹利资本国际指数的历程，监管者为了加入摩根士丹利资本国际，在完善股市体系方面做了很多努力。2016年，摩根士丹利资本国际(msci)没有将a股纳入其国际指数，包括qfii月度资本赎回配额、暂停和恢复交易系统，以及限制交易所对与a股相关的金融产品的预先批准。这三个主要问题目前已经得到显著改善:

首先，qfii的月度赎回可以通过沪港通和深港通的每日额度进行，这为海外投资者提供了充足的流动性和投资额度。中国金融监管机构与海外监管机构的合作也在增加；

二是停牌复牌制度管理规范得到加强，a股市场运行平稳，不再停牌；

第三，香港交易所仍对与a股相关的金融产品有预批准限制，这些限制正在谈判中。可以说，与前两年相比，a股纳入msci指数的主要障碍明显减少，与基础制度相关的障碍基本消除。因此，监管当局为保护市场而实施的现行政策很难对a股纳入摩根士丹利资本国际造成实质性障碍。

参见全文更多的采访记录:“金融街客厅”负责人杨玲说，215谈及投资策略:持有消费类白马股和关注超卖成长股