杨玲：监管层放缓IPO无可厚非 其维稳意图明显

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监管部门根据市场承受能力适度调整ipo速度是可以理解的，这反映了监管部门在近期中国证监会“新政”和央行流动性减少的情况下，出于维护市场稳定的考虑。

[本期介绍]自2015年以来，a股已经“康复”了两年。在这两年里，监管者和投资者都经历了精神上的升华。现在，a股已经在3000点附近徘徊了一年多。市场的真相是什么？在中国金融去杠杆化势头强劲、海外黑天鹅频频的环境下，a股如何重生？该金融网站在“股市崩盘两周年”当天推出了一系列对话，邀请业内顶尖专家一起“诊断”a股，以期在困惑中为投资者找到方向。

[本期嘉宾]杨凌，兴世投资总经理、投资决策委员会副主席、全国青联第十二届委员会委员、中国资产管理协会合规与风险管理专业委员会联合主席。15年基金行业经验。他曾担任诺安基金管理有限公司北京分公司总经理，并在工银瑞信基金管理有限公司和兴业基金管理有限公司工作..

[核心观点]

1.短期内，市场处于底部震荡阶段。近两年来，市场最大的变化主要体现在制度完善、结构优化和估值异常高。目前，a股已经进入高性价比区间。

2.央行将根据市场情况及时采取措施保持资金稳定，因此市场不必过于担心资金压力。从宏观经济数据来看，当前国内通胀水平并不支持货币政策的整体收紧，但为了配合金融去杠杆化，资本中性趋紧的局面将持续一段时间。今年下半年，货币政策可能略有改善。

3.监管部门应该根据市场承受能力适度调整ipo速度，这是可以理解的。结合中国证监会最近对“新政”的削减和央行对流动性的限制，这反映出监管当局有意维护市场的稳定。

4.美联储在6月份提高了利率，但对a股的影响有限。

5.与前两年相比，a股纳入msci指数的主要障碍明显减少，与基础制度相关的障碍基本消除。因此，监管当局为保护市场而实施的现行政策很难对a股纳入摩根士丹利资本国际造成实质性障碍。然而，初始包含率是有限的。

6.投资策略:在继续持有白马股票的同时，投资者也可以适当关注超卖的成长型股票，这些股票有支撑的表现和真正的内生增长能力。

第三节杨凌:监管部门放缓ipo步伐是可以理解的，他们保持稳定的意图是显而易见的

金融界:6月2日，中国证监会宣布，获准上市的公司只有4家，预计募集资金总额不超过15亿元。市场将此解读为ipo放缓的信号。你怎么想呢?至于ipo放缓的影响，有人称之为饮鸩止渴。一些人认为这给了市场一个激发兴趣的机会。你怎么想呢?这到底反映了什么样的意图？

杨凌:从中国证监会近期发布的ipo审批情况来看，6月2日，中国证监会批准了4家企业的ipo申请，这是中国证监会5月26日发布7家公司ipo审批后的连续第二周，审批数量不到10家，批量融资金额也降至15亿元。这意味着ipo放缓已成为客观事实。

由于ipo将对市场产生一定的流动性影响，ipo的快速步伐将对市场情绪和资金产生一定的负面影响。在mpa评估将于6月底到来、资金紧张的情况下，暂停IPO也是稳定市场的举措，以避免6月份市场大幅波动对市场情绪造成更多负面影响。

监管部门根据市场承受能力适度调整ipo速度是可以理解的，这反映了监管部门在近期中国证监会“新政”和央行流动性减少的情况下，出于维护市场稳定的考虑。

金融界:许多解释认为，在强监管时代，a股正走向真正的价值投资。你认为这个陈述怎么样？我们欢迎日益清晰的a股市场吗？

杨玲:一系列政策正在逐步填补投机者和机构套利者可能利用的漏洞。因此，我们也同意，a股市场正在逐步走向标准化，“价值投资”的时代已经到来。从监管取向来看，去年下半年以来，我们严厉操纵市场和内幕交易，规范跨境并购，查处了忽隐忽现的重组行为，使概念炒作迅速降温；再融资新政策的完善和减持新规定从源头上抑制了一、二级市场体系的套利行为；本所鼓励上市公司现金分红，监督分红转让，完善分红机制，这不仅鼓励上市公司回馈投资者，也为优化a股市场结构和投资模式树立了里程碑:在分红税制下，长期投资将更加有利。此外，经过2015年和2016年的市场波动后，账户资产低于50万元的中小投资者比例明显下降(深交所发布的《2016年个人投资者调查报告》显示，与2015年相比，2016年证券账户资产低于50万元的中小投资者比例下降了7.4个百分点，至77%，平均证券账户资产从37.2万元下降。).种种迹象表明，a股的投资环境确实比过去更加成熟。

参见全文更多的采访记录:“金融街客厅”负责人杨玲说，215谈及投资策略:持有消费类白马股和关注超卖成长股