徐高：上市公司能否真正回报股东是A股制度建设关键

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我认为目前a股市场需要做的是规范上市公司的公司治理，使上市公司能够以向股东提供回报为首要目标。这是决定a股市场能否长期健康发展的关键。

[本期介绍]自2015年以来，a股已经“康复”了两年。在这两年里，监管者和投资者都经历了精神上的升华。现在，a股已经在3000点附近徘徊了一年多。市场的真相是什么？在中国金融去杠杆化势头强劲、海外黑天鹅频频的环境下，a股如何重生？该金融网站在“股市崩盘两周年”当天推出了一系列对话，邀请业内顶尖专家一起“诊断”a股，以期在困惑中为投资者找到方向。

[本期嘉宾]光大证券(601788)资产管理有限公司首席经济学家许高..曾任光大证券首席经济学家、瑞银证券高级经济学家、世界银行经济学家、国际货币基金组织兼职经济学家。

【核心观点】导致股市崩盘的市场风险点得到有效控制。然而，对于a股而言，是否建立一个向股东提供回报的良性体系关系到a股的未来发展。在投资方面，下半年经济下行压力明显加大，货币政策有望向宽松方向调整，为包括a股在内的金融资产提供流动性支持。本轮美国经济复苏部分是由中国经济复苏推动的。今年下半年，随着中国经济增长放缓，美国经济将面临压力，美联储加息的预期也将减弱。总的来说，美国对中国的货币政策不会有太大的实质性影响。

第二节许高:上市公司能否真正回报股东是a股制度建设的关键

金融界:关于a股的制度建设，实际上监管部门在过去两年做了很多工作，前一段时间刚刚规范了减持制度。你如何评价这项规定在股票市场制度建设中的重要性？目前还有哪些系统需要改进？

许高:最近对减持系统的监管有效堵塞了a股系统的漏洞。堵塞减持漏洞有利于营造上市公司向股东提供回报的氛围，也有利于营造价值投资的氛围。

客观地说，自a股成立以来，一直存在重融资轻回报的趋势。许多上市公司也倾向于将a股视为圈钱的地方，而不是回报股东的地方。但是，这种定位不利于a股市场的长期发展。如果上市公司不能为股东提供合理的回报，那么价值投资就无法进行，投资者只能通过投机获利。在这种市场条件下，市场能够吸引的投资者有限，上市公司难以获得长期稳定的融资支持。因此，我认为目前a股市场最需要做的是规范上市公司的公司治理，使上市公司能够以向股东提供回报为首要目标。这是决定a股市场能否长期健康发展的关键。

从制度层面来看，有必要确保投资者在购买股票后能够以股东身份就上市公司的经营发表意见，从而有效地对上市公司的管理形成约束。只有这样，上市公司才能真正为股东提供回报。只有这样，市场才能真正成为价值投资的场所。

金融界:对于本轮股市调整，许多散户投资者将其归咎于严格监管。你刚才提到在加强监管的同时要把握好规模。你对散户投资者的这种说法有什么看法？

许高:强监管的目的是让市场长期健康发展。市场的所有参与者都将从中受益。目前的监管措施确实堵塞了一些不适当的利润渠道，但与此同时，它们也为投资者培育了更广阔的利润机会。从这个角度来看，投资者不必抵制监管。

当然，监督也需要良好的平衡和节奏。我认为目前的监管仍在根据市场变化和承受能力进行调整，在一定程度上兼顾了长期和短期目标。

欲了解更多采访的全文，请参考:“金融街客厅”负责人表示，216许高:a股市场的流动性将在下半年扭转