徐高：造成股灾的市场风险点已经得到控制

本篇文章1507字，读完约4分钟

如果市场不景气，注册制度等改革措施将面临更大的困难。因此，新股发行的节奏需要在短期内得到适当的调控。但从长远来看，注册制度的大方向没有改变。

[本期介绍]自2015年以来，a股已经“康复”了两年。在这两年里，监管者和投资者都经历了精神上的升华。现在，a股已经在3000点附近徘徊了一年多。市场的真相是什么？在中国金融去杠杆化势头强劲、海外黑天鹅频频的环境下，a股如何重生？该金融网站在“股市崩盘两周年”当天推出了一系列对话，邀请业内顶尖专家一起“诊断”a股，以期在困惑中为投资者找到方向。

[本期嘉宾]光大证券(601788)资产管理有限公司首席经济学家许高..曾任光大证券首席经济学家、瑞银证券高级经济学家、世界银行经济学家、国际货币基金组织兼职经济学家。

【核心观点】导致股市崩盘的市场风险点得到有效控制。然而，对于a股而言，是否建立一个向股东提供回报的良性体系关系到a股的未来发展。在投资方面，下半年经济下行压力明显加大，货币政策有望向宽松方向调整，为包括a股在内的金融资产提供流动性支持。本轮美国经济复苏部分是由中国经济复苏推动的。今年下半年，随着中国经济增长放缓，美国经济将面临压力，美联储加息的预期也将减弱。总的来说，美国对中国的货币政策不会有太大的实质性影响。

许高:导致股市崩盘的市场风险点已经得到控制

金融界:股市崩盘已经两年了。你如何评价当前的整体市场形势？在股市崩盘2.0、3.0甚至4.0之后，你认为市场已经恢复了活力吗？你认为过去两年市场最大的变化是什么？

许高:与两年前相比，目前的市场当然要稳定得多。两年前导致股市崩盘的一些风险点现在已经得到有效控制。a股市场的制度建设也取得了显著进展。

我不把2015年股市崩盘后的a股市场波动称为2.0、3.0或4.0。2015年的股市崩盘是一个非常特殊的例子，它是由快速去杠杆化引起的市场波动。它甚至威胁到整个金融体系的稳定。此后，尽管a股市场出现了一些下跌，但从金融风险的角度来看，它们并没有与股市崩盘齐头并进。因此，虽然存在市场波动，但市场的稳定性明显增强。

股票市场是经济的晴雨表。虽然中国经济在最近几个季度明显复苏，但长期经济增长仍处于L型底部，没有新的周期。另外，近期货币政策和金融监管政策都比较紧，导致市场表现不太强劲，这也是正常的。

从市场稳定的角度来看，我们不应该过于关注指数，而应该更多地关注制度建设是否在推进，这个市场是否能够以更健康的方式运行，让投资者能够获得合理的收益。从这个角度来看，过去两年取得了明显的进展。

财务:怎么样？

许高:我认为最大的变化应该是ipo制度。此前，a股的ipo进展非常缓慢，并停止发行。这导致市场上的股票供应有限，在一定程度上加剧了炒作气氛。在过去的一两年里，首次公开发行的速度明显加快，并朝着注册制的目标稳步前进。这有助于抑制市场的炒作。结合中国证监会最近出台的其他政策，a股市场正朝着价值投资的方向发展。

金融界:最近首次公开募股明显放缓。你认为目前的首次公开募股速度如何？

许高:从长远来看，a股市场需要实现注册制度，培育价值投资的氛围。然而，从短期来看，也有必要考虑到市场上相当多的投资者有投机股票获利的偏好。这些投资者在活跃市场气氛和提供流动性方面也发挥着客观作用，因此他们的价值不能被完全否认。因此，在短期内，我们应该考虑市场的承受能力。如果市场不景气，注册制度等改革措施将面临更大的困难。因此，新股发行的节奏需要在短期内得到适当的调控。但从长远来看，注册制度的大方向没有改变。

参见更多采访记录的全文:“金融街客厅”216号负责人许高表示:a股市场的流动性将在下半年出现好转