陶冬：英国选举爆意外 联储会议酿新招

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上周四，三枚意想不到的炸弹爆炸，英镑下跌；上周五，一颗意想不到的炸弹被抛出，美国科技股暴跌。上周最大的新闻是英国大选。梅总理故意利用反对党的弱点，在早期大选中赢得了议会多数席位，但执政的保守党遭受了耻辱性的失败，反而失去了多数席位。这一结果让大多数市场参与者感到惊讶，英镑上下波动。软弱的政府肯定会对英国退出欧盟谈判产生影响，但风险资产价格的反应仍然平静。前联邦调查局局长科米(Comey)在国会听证会上称特朗普是骗子，但证据不足，全球股市松了一口气。在例行会议上，欧洲央行下调了通胀预期，并删除了进一步下调利率的声明，但总体言论仍较为温和。上周，95%的情况下，市场态度是积极的，直到一家投资银行抛出一份报告称，大型科技股的股价偏离了基本面因素。美国股市收盘前一小时，出现了抛售科技股的浪潮，美国股市走弱。中国的一家科技公司预计明年会大赚一笔，其股价飙升。欧洲央行的温和态度和英国不确定的政治前景导致美元指数小幅反弹，回到97。恐慌指数vix从历史位置上升了近10%。受美国石油库存和新增产能消息的影响，周三油价大幅调整。金价跟随美元走势。

英国曾经是欧洲最稳定的民主国家，但在过去的两年里，它不断制造出黑天鹅级别的选举冲击。特蕾莎·梅的办公室在她的生活中犯了一个错误。七周前，她突然宣布提前举行大选，旨在一举击败反对党工党。就连工党自己也在计算它将失去多少席位。保守党在选举中意外落败的原因有很多，比如5月份的内阁出台了违背民心的社会保障政策，年轻一代不愿为英国退出欧盟买单，社交媒体引领了公众舆论的方向，以及工党的科尔宾(Corbyn)的勇敢。然而，作者认为梅选择了努力的，注定了她的失败。英国决定完全退出欧洲共同市场，然后通过谈判与欧洲达成更好的贸易共识的策略，与欧洲需要严厉惩罚叛逃者以维持一个大家庭的策略完全不同。此后，梅政府似乎不知所措，英国的挫折感上升。尽管成立了联合政府，梅可能不会长期担任首相，也许英国需要另一次选举，通过公众舆论向温和的英国退出欧盟转变。选举的失败不可避免地激活了欧洲人和保守党的温和派，而英国的政治变数可能不会因为选举的结束而远离。

科米上周的证词清楚地表明了他对特朗普的不满，但没有拿出任何证据证明他妨碍司法公正。总统有权指示行政部门的下属调查或不调查谁。此外，他没有明确中止调查，只是提出了建议。到目前为止，没有证据表明特朗普可能撒谎或毁灭证据。作者认为特朗普最多只能被指控行为不端而不构成犯罪。在克林顿一案中，最高法院一致裁定，现任总统可能会受到民事诉讼，但不会受到公诉。当然，国会有权弹劾总统，但迄今为止显示的证据并不充分和可靠。共和党领导的国会山推翻共和党总统的可能性不大。

美联储公开市场委员会定于6月13日和14日举行会议，政策趋势引起了广泛关注。最近的一系列疲弱数据并没有打消市场对6月加息的预期，只是让所有人都觉得9月或12月再次加息的可能性有所下降(利率期货市场显示，市场认为本周加息的可能性接近100%，而今年第三次加息的可能性低于50%)，在非农业数据出炉后，美联储高级官员并没有做出太大努力来改变市场预期。尽管美国经济和通胀水平没有显示出立即加息的必要性，但据估计，货币当局将遵循市场共识，在本周将美联储基金利率上调25个百分点。值得注意的是如何在会后的声明中谈论缩减资产负债表。如果美联储打算在9月份开始缩减资产负债表，这次会议应该开始为语言铺平道路。

本周的市场焦点:美联储政策的变化和英国大选的余波。英格兰银行本周将召开会议，但政策不会改变。日本央行也定期召开会议，预计不会出台新政策。