特朗普力主去监管 另一次金融危机的导火线？

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从特朗普团队的声明来看，核心目标是放松对银行的限制，以增加信贷供应。从长远来看，这可能会导致系统性风险。由于债务的快速增长是大多数金融危机的主要根源，轻率的放松管制可能会导致另一场金融危机。

引导阅读

美国总统特朗普放松对金融业监管的措施终于明朗了。6月12日，美国财政部发布了一份关于金融监管规则改革的报告，该报告将修订美国消费者金融保护局的职能和沃尔克规则。

这份持续了四个月的报告，有近150页和100多项改革建议，充分披露了特朗普政府的金融业改革计划。如果这份报告得以实施，华尔街放松管制的大多数“愿望清单”将会实现。

该报告主要旨在全面审查奥巴马政府为放松对金融业的监管而推出的多德-弗兰克金融改革法案。

多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)是奥巴马政府在金融危机后推出的一项监管措施，旨在限制金融机构“大到不能倒”。条例草案的核心是限制银行从事高风险的投机交易活动，规定银行必须有足够的资本充足比率，大银行必须每年进行压力测试，不能在市场上进行交易。多德-弗兰克法案被认为是自20世纪30年代以来美国最严厉的金融监管改革。

特朗普政府推出的金融“去监管化”改革措施主要包括:放松目前大型银行交易业务面临的限制，减轻它们必须进行的年度压力测试的负担，降低消费者金融保护局(cfpb)的权威，以及大幅修改限制银行自营交易的沃尔克规则。

这些措施一旦实施，对美国经济意味着什么？它会产生什么样的影响？

今年5月，中国金融四十论坛(cf40)和彼得森国际经济研究所(piie)在北京首次发布了cf40-piie联合报告(2017):新全球化时代的中美经济关系。在联合报告中，高盛投资管理部前副董事长兼首席投资策略师哈·纪明分析了美国金融监管政策调整的影响。

哈纪明认为，在短期内，放松金融监管将降低合规成本，增加金融机构的股本回报率。放松金融监管的市场预期已经反映在股价上，推动了金融股的反弹。然而，金融放松管制对经济的总体影响尚不清楚。

金融放松管制政策的长期影响取决于监管规则的哪一部分将被废除。从特朗普团队的声明来看，核心目标是放松对银行的限制，以增加信贷供应。从长远来看，这可能会导致系统性风险。由于债务的快速增长是大多数金融危机的主要根源，轻率的放松管制可能会导致另一场金融危机。

五大措施全方位监管

首先，放松美联储的年度压力测试

全面资本分析与审查(ccar)是美国联邦储备委员会(Federal Reserve)在多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)颁布后推出的一项监管改革计划，旨在系统评估美国主要系统重要性银行的资本充足率。该报告主要调整测试的频率和测试对象的资产阈值:

Ccar从一年改为两年；

将被测试银行的最低资产规模从100亿美元提高到500亿美元，并取消定量ccar流程；

对于资产超过500亿美元的银行，建议引入风险敏感测试。基于银行复杂的业务模式，判断银行是否应纳入压力测试范围。

第二，修改辅助杠杆率的计算方法

该报告建议大幅改变补充贷款利率的计算方法，并从分母中排除现金和现金等价物。这不仅不包括现金，还包括美国财政部发行的证券，以及与集中清算中的衍生品相关的初始存款。

第三，增加豁免，加强合作，简化沃尔克规则的报告

作为多德-弗兰克法案的一部分，沃尔克规则是由美联储前主席保罗·沃尔克(Paul Volcker)提出的，旨在减少导致金融危机的风险投资行为，禁止银行利用联邦存款保险的存款进行自营交易和投资对冲基金或私募股权基金。

“沃尔克规则”极难制定和实施，这遭到了华尔街银行业的强烈反对。根据多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)，沃尔克规则最初计划于2012年7月21日生效，银行机构被给予两年过渡期，以在2014年7月之前满足相应的监管要求。然而，直到2013年12月，美联储和其他金融监管机构才联合发布了《沃尔克规则》的最终版本，并完成了相关规则的制定。2016年7月，美联储再次延长了沃尔克规则的过渡期。这意味着沃尔克规则将于2017年7月21日全面实施。

然而，报告认为，沃尔克规则是矫枉过正，这使得合规机制极其复杂，并给金融机构造成了合规负担。因此，建议:

给银行调整库存水平的自由；

政府机构的监管指令、指导方针和实施是一致的，并相互配合。总资产在100亿美元以下的银行免交；

如果银行总资产超过100亿美元，但其交易资产和负债低于10亿美元，且交易资产和负债的比例不超过总资产的10%，也应予以豁免。

第四，改善信贷准入环境

该报告建议创造一个更容易获得信贷的环境，特别是住房抵押贷款、杠杆贷款和小企业贷款。

取消或修改住房抵押贷款风险保留条款；

鼓励银行依靠大量指标，而不是仅仅依靠六倍杠杆作为提供杠杆贷款的标准；

考虑重新评估商业房地产贷款的相关监管要求，并在贷款有强有力的抵押品支持时给予更大的操作灵活性；

考虑调整小企业贷款的slr校准。

V.其他优先事项

其他关键点是重新思考资本和流动性监管的校准，并限制cfpb的影响；有可能调整各种资本和流动性监管，如美联储的“总损失吸收能力”(tlac)规则和针对美国全球系统重要性银行的强化slr监管。

让美国的流动性覆盖率(lcr)标准只适用于国内的全球系统重要性银行，而世界上其他活跃银行的流动性要求相对宽松一些。

在限制cfpb方面，建议总裁可以解除cfpb的董事职务；中国食品药品监督管理局的经费应通过国会的年度拨款程序进行审批，并加强国会对中国食品药品监督管理局经费的监督。

从长远来看，放松监管可能会导致系统性风险

在上述“联合报告”的“美国政策调整的影响”一文中，哈·纪明分析了特朗普政府放松金融监管在短期内可能产生的短期和长期影响。

他分析道，多德-弗兰克法案迫使金融机构使用更多资源来确保业务合规，这对小银行的成本产生了更大的影响。在这种情况下，放松管制可能会提高小银行的盈利能力。

放松金融监管将降低合规成本，增加金融机构的股本回报率。放松金融监管的市场预期已经反映在股价上，推动了金融股的反弹。

然而，金融放松管制对经济的总体影响尚不清楚。经济复苏缓慢的根本原因之一是企业去杠杆化过程中投资和信贷需求疲软，而不是信贷供应紧张。企业部门积累了大量现金，作为企业财务杠杆指标的负债权益比率正在下降。截至2016年第四季度，私人投资占国内生产总值增长的比例为16.5%，远低于危机前18%以上的水平。尽管利率长期处于历史低位，但房地产行业的信贷需求仍然疲弱。因此，放松管制在促进总需求和经济增长方面的作用并不明显。

哈纪明指出，金融监管放松的长期影响取决于监管规则的哪一部分将被废除。从特朗普团队的声明来看，核心目标是放松对银行的限制，以增加信贷供应。从长远来看，这可能会导致系统性风险。由于债务的快速增长是大多数金融危机的主要根源，轻率的放松管制可能会导致另一场金融危机。

美国放松金融监管将对整个世界，尤其是欧洲产生溢出效应。与美国银行不同，欧洲和其他地区的银行在经济危机后并没有恢复竞争力，许多银行都处于严峻的形势。一些欧盟监管机构实际上正试图实施更严格的资本和流动性要求(在奥巴马时代，美国是巴塞尔协议四的坚定支持者)。

随着美国金融监管的放松，巴塞尔协议四可能永远无法实施，而制定统一监管议程的国际努力将被削弱。欧盟监管机构普遍认为，特朗普放松监管将加剧金融风险，并播下金融危机的种子。此外，为了保持银行业的竞争力，欧洲国家可能被迫过早放松监管，这可能会对银行业造成损害，因为从长远来看，银行业还没有做好准备。

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