美联储或将在12月再加息一次

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尽管预计表缩减的速度会很慢，但其影响不容忽视。鉴于美联储在当年宣布结束量化宽松政策，大量热钱立即从新兴和发展中国家撤出，转移到美国，给许多新兴和发展中国家的金融市场乃至经济带来了巨大冲击。美国可能会在12月再次加息。正如市场预期的那样，美联储毫无意外地宣布加息25个基点，将联邦基金利率从0.75%-1%上调至1%-1.25%，这是美联储今年第二次加息。然而，鉴于经济数据和金融市场的发展趋势，作者估计美联储可能只会在今年12月再次加息，开始缩减资产负债表的日期也将推迟，开始的规模也将缩小。就经济数据而言，虽然美国的失业率已降至4.3%，但主要是由于离开就业市场的人数增加，而非非就业岗位增加，新创造的就业机会已降至138，000个，远低于市场预期的182，000个。虽然我们可以用导致就业增长放缓的季节性因素来解释原因，但美联储偏好的指标，如工资增长和个人消费支出价格指数，并不令人满意。工资增长已从去年底的2.9%放缓至今天的2.5%，目前的通胀率仅为1.7%，远低于2%的目标水平。如果新增就业仅比人口增长更快、通胀涨幅不够的趋势继续下去，而特朗普关于财政刺激措施和减税的具体计划仍然缺乏，白宫陷入困境，瘤胃事件继续发酵，那么特朗普在今年下半年推出经济振兴计划的可能性将低于今年初。然后，在6月份加息之后，美联储今年加息的理由将不复存在。在金融市场，美国国债？利率也反映投资者？美国将在今年下半年加息？衰退时期？，比如美国10年了？？什么？几天前利率降到了2.20%。尽管略高于上周的2.16%，但仍处于过去6个月的低位。从美国10年期国债的非商业头寸来看，年初的净空头寸已经转变为现在的净多头头寸，这表明市场预期10年期国债利率将会下降，对长期债券市场充满乐观情绪，也意味着市场相信美联储将会在今年下半年放缓加息步伐。 根据今年下半年的数据，中国很有可能在12月份决定是否再次加息。 至于开始缩减资产负债表的日期和规模，我相信美联储也会看蔬菜和吃东西，摸着石头过河，最早也要到今年9月份以后才会开始。这是因为，就像当年量化宽松(qe)政策的实施一样，该表的收缩是前所未有的，其结果是不可预测的。此外，量化宽松政策实施后，大部分接近4万亿美元的巨额资金涌入资本市场，而不是实体经济。很难预测是否会引发市场恐慌，进而导致股市崩盘和债务危机。因此，美联储没有正式宣布收缩的总规模，也没有说明何时结束收缩，这表明美联储和市场一样，并没有触底。虽然多位美联储官员表示，他们将缩减2万亿至25，000美元，并预计每月缩减60亿美元国债和40亿美元抵押贷款支持债券，然后缓慢增加速度至每月300亿美元国债和200亿美元抵押贷款支持债券，但根据这种“龟速”，预计需要4至5年才能完成缩减规模的目标。尽管预计表缩减的速度会很慢，但其影响不容忽视。鉴于美联储在当年宣布结束量化宽松政策，大量热钱立即从新兴和发展中国家撤出，转移到美国，给许多新兴和发展中国家的金融市场乃至经济带来了巨大冲击。在这方面，中国可以采取预防措施，一方面防止热钱撤出中国市场的影响，另一方面做好准备，因为一旦危机是由美联储在一带一路沿线一些国家的收缩造成的，中国有足够的资金和机制来帮助沿线国家应对危机，从而体现了一个负责任的大国形象和一带一路的互助精神。对于中国企业和人民来说，他们也可以考虑抓住机会，在危机和资金链断裂的沿线国家收购高质量的企业。这不仅可以帮助沿线国家，还可以以较低的价格收购高质量的外国企业，这可以达到多种目的。(作者简介:丝绸之路之谷研究所所长兼首席经济学家。接近“一带一路经济学”)