江瀚：美联储到底用什么来剪世界的羊毛的？

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最近，美联储提高了利率，这对美联储来说不是什么大事。然而，在提高利率后，耶伦阿姨立即收缩了她的手表。加息并不可怕，而收缩货币是最可怕的货币战争。今天，让我们来谈谈为什么缩小桌子是美联储引爆金融核弹的战略核武器。

本文作者是苏宁金融研究所特约研究员姜涵

6月15日，耶伦阿姨终于发出了她最强烈的声音，美联储再次加息。14日晚(北京时间15日凌晨)，美联储宣布将加息25个基点，并将联邦基金利率上调至1.25%。这是自2015年以来美元第四次加息，也是今年第二次加息。看到这一幕，韩戈觉得这一切完全在他自己的预料之中。然而，新闻似乎还没有结束。此外，下一句话是:此外，美联储表示，将从今年开始实施缩减资产负债表的计划。

纳尼，当我读到这句话的时候，韩戈完全惊呆了。如果加息只是所有人都期待已久的事情，那么对耶伦阿姨来说，缩小桌子是这次最可怕的金融核弹。不足为奇的是，尽管美联储忽视了近期疲弱的经济数据，并实施了鹰派加息，但耶伦阿姨甚至暗示，资产负债表将提前缩减。消息一传出，市场一片哗然，美元强劲反弹，同时金价迅速下跌逾20美元，创下三周最低1，257美元/盎司的纪录。

接下来的问题是，为什么加息是市场的预期，而缩减利率会产生如此可怕的影响？今天，让我们来谈谈它。加息并不可怕。为什么缩小桌子是真正的金融核弹？

首先，缩写表到底是什么？

我认为，当涉及到缩小牌桌时，许多非金融专业人士一定会对第二个和尚感到困惑。加息已经令人困惑，那么缩小桌子的幽灵是什么？据新闻报道，美联储计划逐步扩大到期美国国债本金每月不进行再投资的上限，最终提高到300亿美元。随着上限的逐步提高，美联储每月再投资的证券规模将逐渐缩小，美联储的资产负债表也将逐渐缩小。目前，美联储的资产负债表约为4.5万亿美元。同一天，美联储主席耶伦在新闻发布会上表示，美联储当天宣布了“减持计划”的细节，以便提前做好市场准备。

看到这里，我相信我有经济学基础的朋友可能知道一点，但我仍然不知道我的大多数朋友。让我们先谈谈它。什么是简表？

顾名思义，所谓的“缩水表”意味着美联储的资产负债表开始缩水。要理解这张不断缩小的桌子，我们必须从2008年的金融危机开始。2008年，美国两大房地产公司房利美和房地美在美国引爆了次贷产品，引发了全球金融危机。当时，面对席卷全球的经济萧条，整个世界都被包围了。当时，美联储主席伯南克不得不选择一种无奈的方式，那就是，既然全世界都没有钱，我就印钞票。因此，伯南克使用了一个非常文学化的术语，称为量化宽松货币政策，通常被称为量化宽松。事实上，所谓的量化宽松意味着美联储(Federal Reserve)启动了自己的核动力印钞机疯狂印钞，而这种印钞过程将在美联储(Federal Reserve)的资产负债表上积累大量储备负债。简而言之，印钞使资产负债表变大。然而，现在美国经济似乎已经复苏，市场上总是有这么多水，这不是解决办法。所以耶伦阿姨开始说这真的不可能，所以我开始缩小桌子。这是缩小表格的最简单解释。

第二，为什么你说缩小桌子是最可怕的金融核弹？

根据以上解释，缩桌不是正常现象吗？市场上的水太多了，所以抽水对我来说不是一件坏事。然而，事情并非如此简单。正如韩庚昨天所说，美联储不仅仅是一个国家的中央银行。由于美国特殊的经济地位，它已经成为全世界的中央银行，所以这种收缩已经成为全世界的一个问题。特别是对世界上其他国家来说，这种影响会非常大。让我们来谈谈收缩会产生什么样的影响。

首先，避免货币反弹，将问题引向其他国家。美联储(Federal Reserve)前几轮量化宽松货币政策已经使美元成为世界上过度行为最多的货币之一。如果不是因为美国长期以来在世界货币中占据主导地位，而且美国的军事实力仍然位居世界第一，许多国家可能会选择忽视美元的资格。然而，由于美元仍是石油等国际必需品的结算货币，因此仍无法摆脱美元的约束。然而，由于美元的长期贬值，市场上有大量的流动性。一方面，许多国家不愿再使用美元，而是成对采用自己的结算方式。另一方面，由于市场上有大量的美元，一旦资本市场崩溃，就会引发新一轮的经济危机，失控的通货膨胀将彻底摧毁美元信用体系。为了防止这种情况发生，并把货币问题扩散到其他国家，美元将不可避免地采取缩减储备和提高利率的方式。

第二是实行货币紧缩，让美元回流到美国。美联储(Federal Reserve)的目标一直是在经济好转的情况下，通过加息和缩台来制造美元货币的收紧趋势，从而使美元走强，让美元的流动性回归美国市场进行投资，从而加速美国经济的增长。然而，问题在于美国经济缺乏真正的经济亮点。虽然增长率不错，但真正的投资场所有限，无论是金融技术、新能源技术还是高科技医疗，都不足以支撑美元投资。因此，美联储开始用货币手段人为地制造美元短缺的现实，从而吸引美国资金的回流。然而，这种方法相当于强行从其他国家抽血，利用其他国家的流动性为自己服务，而不管其他国家的生死。

第三，宣传别国的错误，对外解决经济问题。在正常情况下，如果各国央行都想缩小它们的规模，它们必须能够在经济增长非常强劲的时候缩小它们的规模，以防止经济过热。然而，如果宏观经济发展不足以支持各国央行缩减它们的规模，迫使它们缩减规模无异于经济自杀。然而，为什么美联储敢于席卷全球？原因是美联储拥有世界货币的主导地位。通过世界货币的这种特殊地位，减少货币数量不再是一个国家的事情，而是整个世界的事情。通过强行引爆可能出现的欧洲债务或其他国家的经济问题，不仅可以减少其他国家对美国的威胁，还可以让其他国家的资本外流逃到美国以规避风险，从而达到以邻为壑、促进经济增长的目的。

第四是用期望在其他国家制造危机，并准备抓住机会削减开支。美联储通过缩小其表来提高利率的计划是为了在经济学中扮演预期管理的角色。通过缩小资产负债表来提高利率，资本可以回流到美国，不同国家的资产价格也会因资本外流而降低。例如，提高利率会使拉美和非洲国家的原材料成本降低，甚至引发地方经济泡沫，从而导致这些原材料出口国形成经济危机。这时，美国资本可以低价购买危机国家的高质量资产和资源，从而实现剪羊毛的目的。此外，如果我们能够借助于缩小汇率表来引爆欧洲或一个新兴经济体，我们将能够在这场货币战争中获得意外之财。

可以说，美联储缩小其观察范围确实是一个非常险恶的行为。这种司马昭之心和众所周知的游戏只能由像美联储这样的国际货币控制组织来玩。我希望中国能尽快做出回应，不要让美联储白渡河偷袭荆州。

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