李大霄：下半年别让外资抄了“儿童底”

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经过长时间的向下调整，a股开始企稳并反弹至3000点。由于美联储6月加息的利润空预计将下降，随着越来越多的有利因素聚集，a股儿童底部将变得更加坚实，下半年的市场值得期待。

美国股市创下新高，鼓舞了全球资本市场。

尽管美联储已经开始了加息周期，但持续了八年的美国股市牛市依然强劲。在6月份宣布利率会议后，道琼斯指数收于创纪录的21374点。

作为全球经济的风向标和全球最重要的市场，美国股市的持续创纪录高点对全球股市是一个巨大的鼓舞，自然会对低价值a股起到重要的鼓励和引导作用。

年中评估影响有限

每年6月，银行系统的年中检查将对资本和股票市场的投资者心理产生巨大影响。今年，央行在评估中首次提高了mpa(宏观审慎评估体系)指数，这自然加大了银行的压力。然而，考虑到之前已经进行了季度mpa评估，市场对资本的担忧和恐慌已经大大减少。

就年中因素而言，最恐慌、最悲观、最紧张的一年是2013年。2013年后，从2014年到2016年，包括可预测的2017年，央行为年中因素带来的资金短缺做了充分准备，在一定程度上抵消了年中检查对市场的影响。事实上，最近，央行一直在使用短期货币政策工具来补充市场流动性。因此，尽管今年增加了精神创伤和痛苦评估指数，投资者不必太担心资本，市场应该能够平稳度过难关。

此外，最近市场上有传言说年中考核的严厉程度可能会放宽，补充材料可能会推迟等。类似的信息也将在消除市场恐慌中发挥非常重要的作用。

资本成本的下降对市场有利

为了衡量资本成本，我们可以观察到另一个波动更频繁、参考价值更高的重要数据:10年期债券利率，此外还有银行定期但很少变动的基准贷款利率。5月份，10年期国债利率达到3.67%的峰值，然后开始逐渐下降，现在已经降至3.57%，这表明资金最紧张的时期已经过去。事实上，由于资本已经提前对市场的冲击做出了反应，股市和债市在5月份之后都开始逐渐回升。

零售指标显示市场触底

其中一个令我非常痛心的指标是零售指数，即零售头寸占总市值的比例。最大的零售指数出现在2015年6月，当时曾达到67%，但现在已降至60%。换句话说，在过去两年的调整过程中，一些散户投资者被淘汰出局。

我认为，当零售指数达到低点时，也是触底的信号，这是历史经验的总结，符合心理学规律。虽然这个标志很残酷，但我想用这个指标告诉散户朋友:不要把好东西扔在孩子的屁股上，当散户投资者疯狂时，不要跟风。

外资正关注a股

6月21日，摩根士丹利资本国际可能会宣布是否再次纳入a股的决定。事实上，经过四年的漫长等待，大多数投资者对摩根士丹利资本国际没有很高的期望。未纳入a股，仍符合预期，不会对市场产生很大影响；相反，如果将其包括在内，可能会对a股产生非常重要的积极影响。

客观地说，随着市场环境的变化，近年来国内外对摩根士丹利资本国际的态度发生了很大变化。几年前，我们很匆忙，而他们并不匆忙。今年，我们不着急。外资可能会开始趋之若鹜，因为美国股市已经上了天堂。从估值和发展的角度来看，目前a股蓝筹股的投资价值高于美股。既然外资正关注a股，自然希望海安会尽快被纳入a股。从这个角度来看，a股很有可能在今年进入摩洛哥。

养老金进入市场是大势所趋

根据《基本养老保险基金投资管理办法》，基本养老金投资于股票和股票型基金的比例可达到30%。根据社会保障基金的经验和收入参考，养老金进入市场只是时间问题。

从时间节点来看，如果养老金错过了“DIA底部”，它就不能再错过“婴儿底部”；如果你再次错过“宝宝屁股”，你就不能再错过“宝宝屁股”；我又错过了“孩子们的屁股”，我不能再错过“孩子们的屁股”。

另一个重要的资金来源是保险公司。目前，股票市场在整个行业中的配置很低，未来对空的促进作用很大！

总的来说，在日益改善的市场环境下，a股“儿童底部”的价值越来越突出，投资者应该珍惜便宜的芯片，不要让外资再次利用它们。