陶冬：货币环境已经逐步正常化

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6月17日，在深圳举行的“首届海外基金金牛颁奖典礼暨高端论坛”上，瑞信集团董事总经理、亚洲首席经济分析师陶冬指出，全球经济正逐步进入“后危机时代”，短期货币环境的分水岭即将到来。然而，中长期来看，经济仍面临下行压力，全球可能处于超宽松的货币环境。

全球经济已逐渐进入后危机时代

美联储加息无疑是最近资本市场最令人担忧的事件之一。陶冬指出，尽管美国目前的经济增长仍低于金融危机前的正常平均水平，但从任何指标来看，美国经济都不再处于危机状态，换句话说，美国经济已经摆脱了危机时期。

“摆脱危机后，美联储货币环境的正常化是不可避免的，这一过程可能会更快、更多样化。”陶冬说，货币环境正常化不仅在美国开始，在中国也开始了，我相信欧洲央行明年将加入货币环境正常化的行列。如果世界三大央行同时开始实施货币环境正常化政策，这标志着世界已经进入“后危机时代”。陶冬直言不讳地表示，随着各大央行重新进入货币环境正常化进程，政策不确定性将成为新常态，这将使全球资本流动和风险资产价格走势进入一个新时代。

“中国利率逐步上调是必然趋势，但目前利率水平仍相对较低，流动性仍很充足。”陶冬认为，总体而言，6月份不会出现明显的加息，但货币环境的分水岭已经临近。

中长期货币环境仍然宽松

从数据来看，全球消费已经摆脱了危机时代的困扰，当前全球消费相当活跃。与消费相比，全球投资仍然停滞不前。陶冬表示，这表明全球投资低迷不是由于需求不足，而是由于缺乏信心。企业家对未来的投资和利润前景并不乐观，因为他们看不到可持续的增长环境。

“只有实施结构性改革，全球经济才能回到可持续增长的状态。”然而，陶冬判断，世界上最大的经济体美国的结构改革有许多困难，而且没有重大的科技突破在短时间内推动经济，因此经济周期可能不得不在几年后再次下降。

从这个角度来看，尽管全球市场利率可能在未来两三年内上升，但这并不意味着世界已经完全退出量化宽松进程。换句话说，超低利率的全球环境将在短期内发生变化，而中长期仍处于宽松的货币环境中。

关于海外投资，陶冬指出，中国基金进入海外市场是大势所趋，预计未来15年将有约2-3万亿美元的中国基金进入海外市场。