余丰慧：A股不会因是否加入MSCI而改变改革方向

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6月21日，是否将a股纳入摩根士丹利资本国际指数的决定将会公布。6月16日，在中国证监会例行记者会上，发言人张笑君指出，a股纳入msci指数一直受到中国证监会的欢迎。

张笑君表示，将a股纳入摩根士丹利资本国际指数的决定取决于摩根士丹利资本国际，这是摩根士丹利资本国际的商业决定。中国证监会表示，任何新兴市场的股指，无论是摩根士丹利资本国际(msci)指数还是其他指数，如果没有a股，都是非常不完整的。无论是否纳入msci指数，包括整个资本市场在内的a股市场都不会沿着市场化、法治化和国际化的改革方向发生变化。

Msci指数是全球投资组合经理最常用的基准指数。它是由美国著名的指数编制公司摩根斯坦利资本国际公司编制的。摩根士丹利资本国际是股票、固定资产、对冲基金和股票市场指数的供应商，它编制了各种指数。根据摩根士丹利资本国际指数，全球资产超过10万亿美元。在全球最大的100家资产管理公司中，有97家是摩根士丹利资本国际的客户。

经过40多年的发展，摩根士丹利资本国际指数已成为大多数国际投资者的风向标，将一只股票纳入重要的摩根士丹利资本国际基准指数意味着它可能会带来相当大的被动购买。

在某种程度上，摩根士丹利资本国际是衡量股票市场开放程度的标志。特别是，摩根士丹利资本国际指数是全球投资者的参考指数。如果一个股票市场没有被纳入摩根士丹利资本国际，它将不会吸引全球投资者的注意，也不会进入其投资视野。这对股票市场的开放和国际化有一定的影响。

摩根士丹利资本国际全球指数是欧美分析师和投资者投资的主要指数。摩根士丹利资本国际(Msci)是一个重要的参考指标，可用于判断是否投资于市场、是买入还是卖出，以及如何进行投资组合。也就是说，加入摩根士丹利资本国际全球指数只能进入欧美投资者的视野，成为欧美和全球资本的目标。这就是为什么a股近年来努力加入他们。

同时，我们也必须看到，a股市场已经是世界第二大资本市场、世界最大的新兴市场和世界增长最快的市场。理论上讲，一个没有a股市场的国际指数至少是不完整的。多年来，中国一直致力于吸引外国机构投资者。加入摩根士丹利资本国际指数可能会大大增强a股对国际投资者的吸引力。

仅从金融角度来看，a股进入摩根士丹利资本国际指数最大的担忧是中国资本(港股00170)能否自由流动。人民币可以完全自由兑换吗？只要中国金融是市场化的，它自然会参与各种国际事务、指数和合作。

当然，成功进入后对a股市场的积极影响是巨大的。一个向世界开放的股票市场，它的资金来源和渠道是全球性的，投资者遍布世界各地。在一个高度市场化的股票市场中，投资者面对的世界越多，交易就越多，受一方影响的可能性就越小，市场机制就会充分发挥作用，市场就会越透明、越公平。

同时，面对全球股票市场，投资资本的来源是全球性的，因此股票市场总资本的短缺很少发生。

如果你不能加入，或者不能打折加入，你不应该气馁，也没有必要表现出你想加入的渴望。然而，从投资者的趋势来看，加入的可能性更高。许多国际资本已经提前布局了a股市场。自6月份以来，外国投资者调查a股公司的热情也大幅上升。美的集团(000333，诊断股)已成为近年来最受外国投资者关注的公司之一，安钢(000898，诊断股)(香港股票00347)，深圳机场(000089，诊断股)，中国核科技(000777，诊断股)，英业达(002334，诊断股)，和

a股成功加入msci指数后，对接资本的全球化将推动人民币国际化，促进中国资产的全球配置，进而增加对人民币的需求。这可能会促使摩根士丹利资本国际的竞争对手富时在9月份将a股纳入全球基准指数。

摩根士丹利认为，如果a股这次成功纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)，对市场来说肯定是好消息。如果不包括在内，CICC和摩根士丹利都认为短期影响并不显著。