安信研究：雄安新区横空出世 五大板块将爆发

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据新华社报道，几天前，中共中央和国务院发布通知，决定在河北省设立熊安新区。这是以习近平同志为核心的党中央作出的重大历史战略选择，是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一个具有全国意义的新区，是一个千年规划和一件大事。

此次安信研究从战略、房地产、建材、机械、环保等方面做了详细的解读

安信的这项研究从战略、房地产、建材、机械和环保五个方面做了详细的解读

陈果战略部:

首先，我们从战略的角度来谈一下熊安的主题。第一个问题是这是否是一个古老的主题。它还有很大的机会吗？我们怎么知道它会持续多久？我们的结论是，这个话题的水平还是比较高的，将来会更有持续性，甚至会有重复投资的机会。

如何具体看待它？首先，我们来看看熊安新区的主题。事实上，市场的第一反应会认为这是一个老主题，因为这是京津冀战略的一部分。如果这是一个老主题，它不会特别反映在a股。熊安新区会有这样的问题吗？面对这种情况，首先我们应该看看它有没有实质性的变化，我们认为这是真的。因为主题的实质性变化，即使它是旧的，它也会有重复的引用，甚至更高的水平。在历史上类似的案例中，我们看到了新能源汽车(爱吉、净值、信息)，这是一个产业趋势日益增强的主题，包括我们最近不断推荐的“一带一路”主题。这是一个政策驱动的主题，但只要驱动力增强，市场仍会做出反应。熊安新区，从推广层面来说，类似于“一带一路”。如果我们把它与a股市场曾经解释过的主题模型相比较，它类似于自由贸易区，这是一个非常具有创新性和深远意义的主题。例如，当时的京津冀，每个人对它的印象都很模糊。可以认为廊坊、保定、唐山都不错，但现在的熊安新区非常清晰，把握很强。它的定位是在未来成为深圳新区和浦东新区的标杆。因此，我们不能简单地认为过去有很多新区。现在它应该只是一个普通水平的类似新区。熊安新区更类似于特区的概念。就特区而言，深圳新区和浦东新区建立后，有许多特殊政策。

第二个问题，所有的信息都清楚了吗？有时我们会看到催化剂出来。这个催化剂很大，但是市场上会有一个“一日游”的主题。为什么？因为当催化剂出来的时候，所有的信息都很清楚。熊安是新区吗？我不这么认为。目前，我们在熊安新区只能看到一个大的框架轮廓，但它实际上可能是一个巨大的工程，将在未来的十到二十年内继续推进。这个项目今后会有很多配套政策。包括类似于深圳新区和浦东新区的创新性特别优惠政策，我们需要在今后一步一步地加以考虑。事实上，各种新闻媒体最近的解读都无法清晰地描绘出未来五、十年熊安新区的轮廓，这也是这一主题的重要依据。这是一个创新的、高层次的主题，在未来会有持续的催化剂。

那么你觉得选择一家公司怎么样？第一个是熊安新区主题公司，它不同于京津冀。有些公司在京津冀很受欢迎，但目前的逻辑是把重点放在这个新的熊安新区，而且持续时间较长，所以我们可以看到一些相关行业的逻辑。第二，地区焦点正在改变。在位于保定东部、北京南部、天津西部的熊安新区，我们应该引起重视。事实上，它离保定很近。因此，就该地区而言，目前三个地区的总面积超过1000平方公里，今后有可能扩大。长期规划为2000平方公里，因此对周边地区有一定的辐射，一些周边地区将来甚至有可能被新纳入熊安新区。当我们考察位于熊安新区的公司时，我们不仅要关注该地区及周边地区有土地储备的公司，还要关注一些相关行业的公司，因为熊安新区处于类似于下一个深圳和浦东的战略位置。

第三，我们应该看到它的辐射范围，比如现在的东莞和惠州，将来可能会在深圳经济特区。因此，我们认为像保定这样的地区，尤其是保定的东部，也非常非常重要。在这方面，市场还没有得到充分挖掘。现在每个人都在谈论白洋淀或京津冀。一些公司已经对股价做出了反应，但相当多的公司仍然抱有不良预期。

综上所述，熊安的主题在京津冀老主题之下，但必须引起重视，原因之一是:有意想不到的新变化，催化作用尚未结束。熊安与京津冀的初始战略比要清晰得多，这比白洋淀的预期更强。因为是深圳和浦东的水平，画卷现在不能展开。从理论上讲，这一政策在未来还会继续被催化，所以我们应该关注这一主题。现在看来，熊安新区土地储备的升值实际上是韩晶股份(000615，买入)和华夏幸福(600340，买入)。领先的韩晶股票开盘后可能没有机会参与。华夏的市值很大，通达电力(002576，Buy)已经暂停交易。雏鹰主要是农田，子公司有一些项目。看看它旁边的土地，就是巨力索具(002342，买)(207亩厂房，307亩土地在保定徐水，毗邻熊安)，这是一个市场没有想到的公司。其他是基础设施链中的关联公司，如冀东水泥(000401，BUY)、中化岩土(002542，BUY)、北京城建(600266，BUY)、金隅股份(601992，BUY)等。如果以后发酵，它们将成为新区的其他产业，如仙河环保(300137)

了解相关公司的情况后，相关行业主管会给你具体的报告。我们将继续对熊安新区主题进行深入研究并组织相关活动，希望所有机构投资者予以关注。

房地产部分陈天诚:

在房地产方面，我们过去主要从京津冀的角度来理解，因为在2月26日，京津冀三周年之际，我们写了一篇报告，告诉大家如何购买以京津冀为主题的股票。事实上，地产股的核心主题肯定是京津冀的主题，河北比北京好，然后是天津。但是，我们可以看到，昨天公布的雄安新区规划的战略高度和各个方面都有了很大的提高。应该说，这是京津冀一体化的一个非常重要的起点，或者说我们希望通过这样一个高层次的规划，将整个地区推向更大的区域。

从房地产行业的角度来看，我们主要认为有三个层次的投资机会。第一个层次是相对直接的，也就是说，这些在熊安新区有土地储备的公司将直接受益，但是现有的公司是最大的，因为不能排除将来，由于新区规划的完善，现有的最大的一个肯定是华夏幸福，也就是大约481平方公里，基本上覆盖一个县。它已经席卷了整个保定东部和白洋淀附近的地区，包括雄县，它有181平方公里。这份合同是一份正式合同，而不是之前有意达成的协议。这是一份正式协议。将来是否可能改变，我认为即使有改变也应该有补偿。因此，从这个角度来看，华夏幸福的好处是非常明显的。第二是韩晶股票。韩晶股份披露，白洋淀有1500亩土地用于老年房地产。应该说，这也是一个直接的好处。目前，由于市值较小，这两家公司受到高度关注，但我认为从长期来看，从公众投资者的角度来看，华夏幸福是一家我们继续增持的公司。

二是随着整个熊安新区的不断推进，整个河北地区的经济价值将得到提升，以该地区资产为收入来源的公司的收入来源将得到明显改善。在这个层面上，我们对上市公司进行了梳理，发现华夏幸福94%来自河北，23%来自韩晶，21%来自荣盛，100%来自廊坊，80%来自北京城建，其中华夏幸福无疑是最好的。在这个层面上，我们推荐荣盛发展(002146，BUY)和廊坊发展(600149，BUY)。廊坊开发区虽然没有土地储备，但集团整体储备仍然很大。未来是否会有土地储备整合，我们认为是可以预料的，也就是说，正如我们在之前的报告中提到的，我们认为应该注意“买河北做空，买中国北京”。

第三个层次是后续政策和衍生政策的时机。后续政策我们认为，熊安新区规划后，整个京津冀地区应该已经定位。简言之，中央特区是中央政府和中央部委的所在地，通州分中心是北京的所在地，熊岸是直属企业或一些中央企业的所在地。因此，从这个角度来看，我们认为下一个应该关注的话题是中央特别行政区的推进和东西部城市的融合，这也是目前在互联网上传播的，也应该是整个熊安新区未来推进的方向。然后我们建议我们应该关注金融街(000402，BUY)和北京城市建设。金融部门在西城区有很好的土地储备，在东城区有北京城建。对于长期基金，我们也建议关注下一个话题，先包括金融街的布局，而且估值比较低。

因此，综上所述，我们认为我们不需要在熊安新区重复高水平的建设。目前，投资机会主要有三个层次。短期内，我们必须关注华夏幸福、韩晶股份和荣盛的发展。换句话说，我们建议关注金融街、北京城建和招商局蛇口(001979，买)。房地产行业主要是这样的。

建筑材料部分孙明欣:

对于熊安新区来说，水泥行业的直接受益者是冀东水泥和金隅股份，它们简单、粗鲁、直白。这两家公司的投资价值已经在市场上反复说过了，所以我就不在这里重复了。但政策出台后，我相信每个人都会关心两个问题。

第一个问题，这两家公司在熊安新区有土地吗？尤其是金隅，因为它具有住宅开发和工业用地改造的资质，第二个问题，目前京津冀地区的水泥供需情况如何？让我们先看第一个问题。这两家公司在熊安新区有土地吗？答案是否定的，如果有任何关联的话，也就是说，金隅和冀东在保定都有水泥生产线，也就是说，他们在保定都有土地。这些生产线主要分布在易县、唐县、曲阳县等地。，有些地方离熊安新区的距离还可以。然后我们关心的是这些地方的生产线将来会不会涉及搬迁或者开发，如果真的开发了，会不会交给金玉。我只能说，在遥远的未来，一切都是可能的，可行的和珍惜的，市场可能希望在这个时候给他们一些想象空的空间。

接下来，我们转向第二个问题，因为新区的建设涉及水泥的使用，这将在未来带来一些水泥需求的边际增长，但这种边际效应只有在供需平衡点附近才会非常显著。那么目前京津冀地区水泥的供需情况如何呢？答案非常好。这很好主要来自四个方面。首先，去容量；第二，去生产；第三，集中度提高了；第四，需求有所改善。我们认为京津冀地区的水泥供需状况非常糟糕，水泥价格是全国最低的，主要来自两个方面。第一个方面是2009年后出现了大量新的水泥生产线，供应量大幅增加。与此同时，需求没有改善，而是略有下降；第二个方面是水泥企业分散集中。自2016年以来，京津冀地区水泥的供需矛盾已经发生了变化，我们认为2017年会更加乐观。2016年上半年，我们看到金隅和冀东重组，水泥价格开始向右上移动。从4月份的每吨不到250元人民币到12月份的每吨407元人民币，基本上没有出现掉头向下的趋势。我们认为，一方面，水泥浓度增加，另一方面，需求增加。

让我们先简单谈谈集中度的提高，然后再回头来分析水泥的供求关系。因为大家都会说，金隅和冀东之前的产能已经占了京津冀地区产能的近60%，表面上说集中度已经很高了，但我们认为这种高集中度只是一种幻觉。一方面，在重组之前，两家公司的关系非常微妙。虽然说大家都在赔钱，但是联合提价肯定是有好处的，但是两个企业之间的沟通不是很顺畅，而其他的小企业非常非常分散，他们只能尽力降低价格来生存。在这种情况下，它有点类似于囚徒困境，基本上没有办法推进合作。然而，重组后，两家公司的利益得到了统一，加上需求改善这一关键因素，此时价格上涨相对平稳，因此我们认为此时的实际集中度较高。

然后我们回去分析水泥的供需情况。从2016年第四季度到未来，我们展望2017年。从2016年第四季度开始，京津冀地区不允许生产的原因似乎有很多。冬季高峰生产、环境保护和有限生产，再加上会议，对大型企业有利。此外，我们通过限制生产来降低生产能力，这使得供求状况明显改善。主要看三个方面，库存、出货和价格。截至3月31日的最新数据，京津冀地区的水泥库存很低，不到50%，基本处于历史最低水平。随着建筑限制的解除，让我们来看看装运量。目前，企业的出货量已恢复到90%左右，有些企业甚至卖得比产量还多。从价格上看，自2017年初以来，京津冀地区的水泥价格经历了不同程度的上涨。然后，根据昨天刚刚发布的文件，唐山和冀东的价格将从4月2日起每吨上调50元，我们预计未来价格仍将有一定的上行弹性。

最后，我们提醒所有投资者注意中化岩土工程有限公司，该公司是中国强夯场地的领先公司。在去年收购上海李星项目和北京长岛市政府后，可以实现与地下管廊产业链中其他两家子公司的深度合作，实现地下工程设计、ppp、总承包和施工一体化。目前，公司已经切入保定部分地区的地下管廊市场，我们认为如果以此为切入点，我们将会从熊安新区的建设中受益匪浅。最后，我们简要总结了整个建材行业的观点，即前景非常乐观，并推荐金隅、冀东水泥和中化岩土。

机械零件王树伟:

规划建设熊安新区有七项重点任务，包括:

(1)发展高端高科技产业，积极吸收和聚集资源作为创新要素，培育新的动能。

(2)建设快速高效的交通网络，创建绿色交通体系。

我们认为，新安新区规划对机械行业的影响可以分为以下三个层面:

(1)短期:对当地企业有利，因为当地企业的土地资产价值需要重估。在机械行业，巨力索具位于徐水，距离熊安新区约50公里。巨力索具的主要业务是生产钢丝绳锁，用于钢铁、港口、船舶和其他领域。受宏观经济环境影响，主营业务不景气，但公司是子行业的龙头。公司当地生产基地约300亩，土地资产重估后将明显受益。

(2)中期:为使施工机械受益，启动园区建设，前期应先打好“三通一平”的基础。按顺序，推土机是第一个进行整平的，推土机是将来建设大规模公路和公园必不可少的；其次是挖掘机，然后是混凝土机械。推土机行业，山推股份(000680，BUY)和河北弓玄(000923，BUY)是两家领先公司。山推推土机市场份额较高，河北弓玄是本土企业；还有挖掘机和混凝土机械。最近水泥价格和销售量的上升表明对混凝土机械的需求也将上升。从今年到三月初，混凝土机械的使用时间比去年同期增加了20%以上。

(3)长期:对交通网络发展持乐观态度，2020年前将实施9个项目。京津冀城际铁路网规划显示，2020年前将实施京巴州铁路、京唐线、京津滨海新区铁路、崇礼铁路、廊坊至漳州城际铁路、首都机场至北京新机场城际铁路、北京城际铁路廊坊至平谷段、固安至保定城际铁路和北京至石家庄城际铁路等9个项目，总里程约1100公里，长期初步投资约2470亿元相关铁路建设目标包括鼎汉科技(300011，收购)、CRRC (601766，收购)和金艺实业(601002，收购)。

综上所述，我们认为短期内当地有土地资源储备或其他产业布局的企业将首先受益，并注意巨力操纵；

中期，雄安新区开工建设，配套基础设施建设大力推进，受益工程机械相关目标，关注山推股份、河北弓玄、天业通联(002459，收购)；

从长远来看，这将有利于当地轨道交通网络的建设和实施，并关注产业链中的在线设备，如鼎汉科技、CRRC、金艺产业等。

安信电气新团队:

新区的建设除了给当地企业带来短期的直接效益外，主要体现在两个方面:中长期的配电网建设和新能源产业。熊安是一个新区，未来将承担副首都的职能。电网建设，尤其是配电网建设，是新区基础设施建设的重要环节。配电网的投资应随着新区的发展逐步体现出来。除了土地价值的短期重估外，当地电力设备公司将直接受益于新区配电网的投资。参照浦东新区配电网，国家电网浦东供电公司拥有变电站约24000座，其中35kv以上变电站208座；有500多个10kv开关站；框架空线约1万公里，地下电缆约2.1万公里；年发电量在260亿千瓦时的范围内。

在分销网络领域，建议关注宝变电器(600550，买入)和四方股份(601126，买入)。首先，两家公司都在保定有基地，未来土地价值有重估的可能。宝边电气主要从事输变电业务，是国内领先的变压器企业。近几年来，公司投资了一些新产业，如太阳能(000591，买入)、风力发电等，经营状况相对较差。2015/16年度，宝边电气将部分不良资产剥离给天威集团，公司由直接持有天威集团转为直接持有冰庄集团。该公司的运营将在未来几年逐步改善。变压器是公司的主要产品，是配电网投资中最重要的一次设备，公司有望在未来从熊安新区配电网建设投资中直接受益。

四方公司是中国继电保护和配电自动化领域的领先公司。该公司在北京注册，但保定有一个生产基地，主要是四方三一电器在保定。近年来，公司在分销网络业务领域发展迅速。2016年，公司配电网自动化产品的合同总额为1.9亿英镑，同比增长近三倍。除二次设备外，公司配电网交换机一次设备产品也在国家电网和省级电网公司取得突破。四方的推荐逻辑与宝边电气相似，我们相信在熊安新区配电网建设中具有区位优势的配电网领域龙头企业将直接受益。

新能源是一个长期的逻辑。我们可以看到，在过去的几年里，北京及其周边地区如河北、天津等都被雾霾所困，其发展面临着严重的资源和环境约束。首都的一些行政职能已经转移到熊安新区，这也是由于资源和环境问题。显然，新区的建设不能照搬过去城市发展的老路，京津冀一体化、生态环境治理和新能源开发的发展是非常肯定的。例如，未来张家口冬奥会基地的目标是在未来实现零排放，张家口正在推广解决雾霾问题的新能源措施，如风能、太阳能和电加热的互补。因此，从长远来看，我认为未来新能源应该在熊安新区的能源结构中占据相对较高的比例。

我们推荐两个目标，一个是东方能源(000958，BUY)，另一个是沧州明珠(002108，BUY)，都是河北本地企业。东方能源的主要业务是热电联产。公司将新能源作为未来发展的主要方向。目前，河北及其周边地区，如山西、山东、北京等地，都有许多新能源发电项目。沧州明珠主要是从新能源汽车的角度考虑的。该公司是中国最大的动力电池隔膜产品供应商，其pe管产品有望在未来受益于新区的基础设施建设。

环保部邵:

大家好，我想推荐一家公司，那就是仙河环保。该公司本身是一家在河北上市的环保公司，预计将受益于熊安新区的未来发展。从历史上看，该公司也是第三方处理项目，在保定雄县的包装和印刷行业获得挥发性有机化合物。众所周知，河北省污染相当严重，单纯的环境监测和治理压力相对较大。除了中央政府的环保督察外，我认为公司作为一个地方企业显然会从整体相对较大的行业空房中受益。从公司的历史订单来看，河北曾经是公司订单贡献的主力军。目前，公司的业务有几个重点。我认为从长远来看，电网监控，包括voc监控，将为其性能增长带来灵活性。

2016年，《垂直管理与环保改革试点工作指引》正式发布，旨在推动全网监测的市场发展。“十三五”环保规划也将挥发性有机化合物纳入总量控制范围，并提出了具体的检测目标。目前，大多数省市已经开始试点收取voc财务费用。仙河环保在电网监控和挥发性有机化合物治理方面处于领先地位。我们认为，展望未来，我们看好公司的区位优势，包括电网系统的相关运维市场，以及voc市场发展带来的未来增长潜力。从公司股票市场的表现来看，公司本身在整个监控领域是一家市值相对较小的公司，其近两年的业绩增长也逐渐体现出来。对于熊安新区，我们是第一个推动环保事业的，报告已经完成。