王汉锋：二季度不悲观 续写“春天的故事”

本篇文章1468字，读完约4分钟

展望第二季度，我们对第二季度a股市场并不悲观，但对港股依然乐观，并认为中国市场有望在第二季度继续书写“春天的故事”。五大主题:熊安新区、一带一路、国有企业改革、摩根士丹利资本国际入股a股、三、四、五号线城市化。

今年第一季度，香港股市一度高居全球榜首，而a股也实现了正回报，好于去年底市场上大多数人的悲观预期。去年第二季度，我们继续暗示中国经济可能超出预期。去年下半年，中国的增长好于此前的悲观预期；今年年初经济继续复苏，好于去年年底大多数市场参与者的悲观预期；年初，我们提出了“中国正在走向新的周期”的观点。尽管如此，对经济增长和市场的看法仍存在严重分歧，也没有萎缩的趋势。

展望第二季度，我们对第二季度a股市场并不悲观，但对港股依然乐观，并认为中国市场有望在第二季度继续书写“春天的故事”。主要基于:一是一季度末mpa评估导致的阶段性流动性紧张预计将逐渐结束；第二，两会之后、第十九次全国代表大会之前，各项政策和改革有望加快，新型城镇化需求仍有望逐步释放；第三，尽管金融去杠杆化政策仍将对市场流动性产生负面影响，但它正逐步被市场所反映，摩根士丹利资本国际可能会在第二季度纳入a股，以带来一些预期支持。此外，我们提醒投资者注意当前经济复苏的可持续性，特别是近几年城镇化相关政策不断调整带来的城镇化相关新需求释放的可持续性。

两条主线:循环和消费。我们认为，a股的结构性机会仍然存在于两条主线:周期和消费。从周期性行业来看，自去年第四季度以来，再通胀交易已经持续了四个季度，在第一季度末表现出一定的疲态。不过，我们认为，在第二季度，由于经济复苏预期将进一步超出预期，且地方题材活跃，受一带一路和熊安新区支撑的建材、钢铁、机械和建筑等周期性行业仍有望保持热度；金融部门估值低，预期低，保险、经纪公司和小银行预期表现良好；从消费部门来看，当前消费增长来自消费升级和品牌集中，也受到345线城市化需求释放的推动。后期消费板块的市场形势可能会从目前的白酒家电逐渐向其他大的消费板块扩散，特别是估值低、利润稳定、受益于345线城市化的板块和个股。港股的板块结构预计将类似于a股，但由于市场估值较低，其相对表现可能会更加灵活。

五大主题:熊安新区、一带一路、国有企业改革、摩根士丹利资本国际入股a股、三、四、五号线城市化。我们预计，国家4月1日宣布的熊安新区战略将成为第二季度市场的重点话题之一。尽管熊安新区规划的细节尚未披露，但据估计，资本市场将聚焦于与熊安相关的基础设施、房地产和环境保护。开始。一带一路相关行业的景气度仍然很高，下月的一带一路峰会将成为催化剂，预计该行业在第二季度前将继续表现良好；两会之后、第十九次全国代表大会之前，国有企业改革等重点领域的改革有望加快，这一主题值得特别关注；此外，我们预计更多投资者将开始关注三、四、五号线城市化带来的房地产以外的机会，这部分与城市化相关的消费类股可能会受到更多关注；方案修改后，a股纳入摩根士丹利资本国际的可能性更大，这将有利于在非a股/h股市场上市的领先a股蓝筹股。

风险:第二季度市场的主要风险包括债券市场、股票减持、与特朗普和其他地区(包括欧洲等)相关的不确定性。)，等等。

(作者授权金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论您是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎您积极投稿，并在金融网站的著名栏目中安家。电子邮件地址为zhuanlan@jrj，电话号码为010-83363000-3477。期待您的加入！(