叶檀：万家文化坑惨散户 股民资本市场追星有风险

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本文作者是叶檀，著名的金融评论家和金融专栏作家

万家文化(600576，BUY)是赵薇的真爱，为散户投资者打开了地狱之门。

幸好赵薇已经完全退出了万家文化。多亏了证监会和交易所，否则，一个不断重组和变现的公司，一个莫名其妙地被冠以女性巴菲特头衔的人，在香港股市赚了一大笔钱，谁知道会上演什么狗血系列。

对散户投资者来说，万家文化已经够难的了，对赵薇来说也够好的了。

当上海证券交易所一遍又一遍地提问时，葛格不得不一遍又一遍地回答。笑着扮演女人是没用的。真的，我想讲文化故事，但你要我透露资金来源。我，我，我还没有刷牙。3月28日，上海证券交易所问葛戈他是否能买下它。我们可以想象当时格格格末尾的黑线。

因此，4月1日，万佳文化宣布，经协商，公司大股东万佳集团与卫龙媒体决定终止股权转让。万佳集团将返还之前收到的2.5亿元人民币的转账款。在终止协议中，双方均表示不会追究违约责任。在被询问了几次之后，格格拍了拍他的屁股，停止了比赛，并且有争议的2600万美元的5%的违约金没有被支付。当然，万佳文化预付的2.5亿元利息已经没有了。万家文化是赵薇的真爱。

这个愚人节游戏，所有崇拜的人都傻了眼。

万佳文化于今年1月12日恢复交易。停牌前，其股价为18.38元，最高价升至25元，涨幅为36.02%。由于收购赵薇失败，4月5日万佳文化的股价下跌至13.47元。在不到三个月的时间里，万家文化的最大跌幅达到了45%左右。

然而，任何一个有一点头脑的人，当他们看到上海证券交易所的询问和询问，股票价格的周转率是如此之高时，他们会扔掉一些。现在被套了，估计偶像崇拜者是在非常诚实地追逐，最后，偶像崇拜者处于危险之中，去市场寻找自己。

一万家公司在十年内已经重组了五次，基本上，一次重组，一次变现，一次成立散户投资者，他们的金融技能是值得称道的。

从2010年10月12日至2011年2月17日，万佳集团减持257.32万股，套现近6000万股；2011年2月18日至3月23日，万佳集团减持333.91万股，套现8000万股；从2011年3月24日至2011年5月6日，公司再次减持256.59万股，套现5000多万股。在过去的六个月里，万家文化已经兑现了近2亿元，持股比例也下降到49.03%。这三次削减的时间点也非常微妙，当时都处于较高水平。降价后，股票价格一路下跌。

“买壳”的成本很早就回来了，它让一家上市公司白赚了一笔。如果不是监管机构，这次它将赢得另一家上市公司。

如果说股市是一个娱乐圈，那么万佳就像一个三线明星，不停地制造流言成为了二线。本来，我想继续找一个大麻烦。我没想到大的那个会不付钱，但是我想玩一个仙女舞，这样看吃瓜的人就可以付钱了。结果，我那看不到过去的岳母突然把事情搞砸了。

这一次，格格和万家文化遭受了巨大的损失。

从表面上看，葛戈没有财富损失，但她女性版的巴菲特纸帽已经被风吹走了。不仅如此，她还得说出自己的财富来源。没有一个真正的富人愿意向世界披露他真正的财富。她宣布这一消息的原因让人们怀疑是否还有其他更不愿意宣布的事情。这种财富的来源也让人感到冷汗，而内地就像香港一样。我想知道有多少只壁虎会飞向天空。

葛戈在a股市场展示才华的愿望暂时停止了。万家文化之战后，她成功地吸引了所有人的目光。

万家文化的游戏不能再玩了，将来可能会有其他的重罚。目前，中国证监会仍在调查万家文化涉嫌违反证券法律法规的行为。万佳文化此前表示，如果公司调查事项涉及上海证券交易所上市规则规定的欺诈性发行或重大信息披露违规行为，公司股票将被警告存在退市风险，公司将存在退市风险。

在资本市场玩了十多年之后，是时候休息一下了。看着新鲜的词汇，我们应该知道现在的市场和以前不一样了。虽然外套穿了，但内衣穿上了。

万佳文化走向衰落的道路向世人展现。休息一下，你也是一个二手贩卖者。

如果万家文化要飞跃很长一段时间，就必须避免戴上ST的帽子

这正是万家文化所做的。从2009年到2015年，万佳文化的净利润为一年亏损和一年盈利。2010年至2015年，公司具体净利润分别为-2644万元、1945万元、6470万元、833万元、1417万元和2761万元。

万家文化用什么样的财务伎俩让公司“扭亏为盈”？

2011年，公司主营业务为房地产和酒店业，收入分别为1.57亿元和8546万元，分别占总收入的64.7%和35.1%。与前两年相比，公司的收入有所下降，但幅度是“合理的”。如果收入变化不大，而公司想“化损失为利润”，这是一种对“成本”大惊小怪的选择。

实际上，2011年，该公司的房地产业务成本骤降至4030.13万英镑，仅为上年的18.35%！房地产业务的收入下降了29%，但成本却下降了81.65%，房地产业务的毛利率在一年内从4.08%飙升至74.38%。在正常情况下，这可能吗？

显然，公司的做法是将成本“转移”到今年，以便在“损失”年度进行确认。如果它今年要赔钱，只要明年不赔钱，它就不会戴st的帽子。在“扭亏为盈”的一年里，我们拼命把成本移到下一年，想尽一切办法降低成本。

此外，该公司还通过出售或处置子公司将亏损转化为利润。例如，2013年，万佳文化以8890万元的价格转让其子公司万豪万佳网络科技有限公司60%的股份，并退出电信领域，帮助公司扭亏为盈。

除了操纵“成本”和与子公司打交道之外，另一种手段是频繁改变主营业务:没有历史数据，你怎么能找出欺诈的“痕迹”？此外，万佳文化在发布该报告时故意省略了重要栏目，因此受到了证监会的点名批评。

新兴产业动画和衍生品的利润率很高。公司如何将亏损转化为利润？很简单，扩大销售！

在向动画转型的第一年，公司实现了3.62亿英镑的收入和1990万英镑的净利润。它看起来很美。公司的动画产品很受欢迎，对吗？不过，请注意，该公司的应收账款也飙升至2.46亿英镑。这意味着67.96%的公司销售额没有收到货款！根据公司以往的做法，我们完全有理由相信，公司的收入确认过于激进，以至于把账面上的亏损变成了利润！甚至怀疑公司的一些销售合同有问题。

2016年，是万佳文化重组的时候了。这一次，我遇到了一个辛苦的婆婆，我完了。

(这篇文章的原标题是“叶檀:葛根都，后面是皇帝阿玛丢了。”其他人是什么？那些在资本市场中盲目崇拜的人的票价太高”，这是从微信公众账号“叶檀财经”上转载的。作者授权金融网站发布它。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的意见。无论您是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎您积极投稿，并在金融网站的著名栏目中安家。电子邮件地址为zhuanlan@jrj，电话号码为010-83363000-3477。期待您的加入！(