评论：万家文化股权转让岂能不了了之

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万佳文化(600576，BUY)的书面声明标志着其一度喧嚣的股权转让的不完美终结。然而，万佳文化股权转让虽已终止，但其影响、导致股价大幅波动、部分投资者利益受损的事实显然无法通过其公告消除。笔者认为，万家文化的股权转让是不可避免的。

也许万佳文化股权转让的结局已经注定，这不仅引起了监管当局的关注，也引起了市场的怀疑。50倍杠杆收购无异于“空手套白狼”，它还可以获得上市公司的控制权。在监管机构的关注和市场的质疑下，股权转让从1.85亿股缩水至3200万股，最终从3200万股“归零”。

近两年来，股权转让概念股被市场大肆炒作，四川马爽(000935，买)就是最典型的例子。随着四川马爽的财富效应，上市公司的股权一旦转移，其股价往往会实现“咸鱼翻身”，万家文化也是如此。自上市公司宣布股权转让以来，万佳文化的股价仅在4个交易日内就从18.38元涨到了25元的高位，涨幅达36%。然而，随着市场的质疑、监管机构的询问以及股权转让的大幅下降，万佳文化的股价已经进入了一个下行之旅。今天，股价已跌至12.67元，几乎减半。不言而喻，这牵涉到高级投资者的损失。

如果不是为了万家文化的时尚，如果不是为了赵薇的明星效应，如果不是为了股权转让，至少万家文化的股价会是另一番景象。但资本市场不相信“如果”。只有赵薇逃脱了万佳文化的股权转让，万佳文化无疑是一个失败者，因为它被调查了，更不用说高层投资者了。那么，对于投资者来说，万佳文化的股权转让就这样结束了吗？至少我不同意。

笔者认为，作为上市公司的万佳文化和卫龙传媒都需要投资者的解释。股权转让是一个重大问题，但它最终变成了一场闹剧。责任不在于监管当局的询问和调查，而在于上市公司和股权受让方。比如，赵薇只投资了6000万元，融资问题没有解决，却还敢夸下30亿元的“海口”来接手。又如，万佳文化在不了解卫龙媒体详情的情况下发布了股权转让公告，引发股价大幅上涨，将那些追逐高价的投资者推入了深渊。

自《上市公司重大资产重组管理办法》和《上市公司收购管理办法》修订以来，并购活动在市场上愈演愈烈。虽然资产重组是市场永恒的主题，但也产生了许多问题。笔者认为，如何对上市公司并购重组进行监管是监管当局必须直接面对的问题。