任泽平点评“美国空袭叙利亚”：短期利好油价

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方正宏任泽平和冯明明就“美国空袭击叙利亚”事件发表评论[美国中东政策转向，短期油价利好，汇率波动加剧]

事件:4月7日，美国对叙利亚发动军事打击，向叙利亚机场发射60枚战斧导弹，造成至少70人死亡。事件发生后，油价飙升，避险资产增加。

评论:

1.核心观点:空袭击的直接导火索是叙利亚巴沙尔政府在上周的军事行动中对反对派和平民使用了化学武器，特朗普称这是美国无法容忍的。空袭击标志着特朗普团队中东政策的开始和美国中东战略的正式转向。短期战争有利于油价，但石油市场的利润空因素不容忽视。这种冲击是近年来石油市场的正常状态。今年是全球政治和外交的重要一年。美国、欧洲和日本的经济表现和政策方向仍然存在差异，汇率波动加剧是不可避免的。

2.the空攻击后，黄金、白银和日元等避险资产大幅上涨，油价大幅上涨，美元指数小幅下跌。黄金上涨至1，266美元(1.13%)，白银上涨至18.42美元(0.88%)，美元兑日元上涨至110.44美元(0.33%)。油价也大幅上涨(约1.5%)。到目前为止，布伦特原油价格已升至每桶56.01美元，wti原油价格已升至每桶52.86美元。美元指数微跌至100.64。美国股市略微开放，S&P 500上涨0.2%，纳斯达克上涨0.25%。美国10年期国债收益率下降了3个基点。

3.美国和叙利亚巴沙尔政府之间的谈判并不顺利。这一空攻击应该在以下背景下理解:(1)在页岩油气革命之后，美国正在走向石油自给自足，对中东石油的依赖大大降低，其中东政策必然会迅速转变。(2)特朗普上台后，更加致力于美国石油工业的发展。在其任期开始时，他签署了两项行政命令，重启keystone xl输油管道和达科塔接入输油管道的建设项目，前者从加拿大亚伯达至内布拉斯加州，后者从北达科他州培根油田至伊利诺伊州。德克萨斯州是主要的石油产区，对共和党人和特朗普来说也是一张大票。(3)自去年以来，isis的威胁已经减弱，为空提供了美国对巴沙尔政府采取措施的空间。

4.空触及短期看涨油价，但profit空因素依然存在，油价将继续波动。欧佩克和俄罗斯去年年底达成了减产协议。目前，减产协议执行率相对较高:1月份减产执行率为86%，2月份为94%。然而，减产协议的最大好处是由“非减产营”收获的，美国、加拿大、巴西和其他国家的产量增加了；此外，减产阵营明显松动，减产协议能否继续得到遵守仍将是高度不确定的:首先，最大的成员国沙特阿拉伯2月份的产量比上个月减少了263，000桶/天；最近，伊拉克石油部长表示，该国的石油产量将在年底前增加60万桶/天。空的攻击可能会进一步放松减产阵营。此外，高库存也是油价的一块砝码。

5.2017年是重大的政治年和重大的外交年，汇率交易波动而非趋势。欧元区许多大国已经重新当选，英国已经正式退出欧盟，苏格兰正在寻求独立，朝鲜半岛局势紧张，南海局势更加复杂，中国召开了第19次全国代表大会。正在进行的“学习会议”预计将为中美关系定下基调，尽管这次会议与其说是务实，不如说是退却。随着法国大选的临近，欧元汇率的波动将进一步加大，而通货膨胀的不稳定性将使欧洲央行的政策预期更加不确定。叙利亚空袭击事件进一步强化了我们的预测，即美元指数将在年中接近甚至超过110。人民币兑美元汇率今年将基本稳定，扭转前两年逾5%的贬值趋势。

6.美国中东政策的转变将进一步加强中东石油对中国的依赖，并促使主要产油国争夺中国市场，这从长远来看仍将有利于中国。今年3月，沙特国王萨拉曼及其皇室成员访问了中国，主要目的是希望中国购买更多沙特石油。自2011年以来，俄罗斯在中石油(601857，BUY)总进口量中的份额迅速上升，2011年仅占7.3%，2016年上升至13.8%；而沙特阿拉伯的份额从19.9%逐渐下降到13.4%。

7.油价的变化与通货膨胀直接相关。今年油价很难大幅上涨，这将抑制主要国家的通胀，尤其是欧元区和日本。美国通货膨胀的内生动机更加丰富，而油价的影响相对较小。我们认为这次恐怖袭击不会影响美联储货币政策的方向。主要经济体的货币政策方向仍将存在差异，汇率波动将不可避免地加剧。我们将密切关注今晚发布的非农数据:根据目前已知的情况，非农数据很可能在3月份继续保持辉煌(美国3月份adp的就业人数增加了263，000人，预计将增加185，000人)。