老郑说汇：重大事件较多 美元走向暂不明

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周三发布的美联储会议纪要首次提到“缩小桌子”，这实际上是偏向鹰，但市场暂时将其理解为“实质上偏向鸽子”。同一天，美国民主党3月份发布的就业数据强劲，这增加了周五非农就业数据可能更强劲的可能性。

这两件事大致互相抵消，美元仍然保持牛皮模式。本周有两件大事值得关注:中美峰会和非农业数据。

美联储打算“缩小桌子”

周三下午，在美国(北京时间周四凌晨)，美联储公布了3月份利率会议的会议记录，记录显示，一些成员在3月份的会议上谈到了减少美联储的资产负债表(所谓的“缩减资产负债表”)。市场对此反应复杂。美元起初上涨，但很快变成急剧下跌。

2008年金融危机后，美联储购买了大量债券来拯救市场，包括国债和住房相关债券，其资产负债表从约1万亿美元飙升至今天的4.5万亿美元。因此，就美联储而言，它迟早会“收缩资产负债表”，只是在等待时机。当前的美国经济可能还不足以支持缩减餐桌，但应该已经相当接近了。

美元指数周三微涨0.03%，周四18: 04时暂时上涨0.01%，至100.580点。从k线来看，美元指数在3月底上涨后已经连续几天处于横盘状态，毫无方向感。

根据上述会议记录，美联储3月份的利率会议不仅暗示未来利率将继续上升，还提到了“缩桌”，因此投资者的第一反应是偏鹰。然而，没过多久，市场就意识到，美联储的“缩紧桌子”通常意味着加息势头减弱。市场趋势随着上述情绪变化而变化。美元先升后降，金价先降后升，国债先降后升...

如果美联储打算“缩减规模”，通常会有一个相当长的酝酿过程和一个与市场充分沟通的过程，这是非常不确定的。如果要加息，美联储(Federal Reserve)已经表示，2017年将加息三次，因此可以预计它至少会加息两次，加息也更有把握。“缩桌”的想法是好的，但是确定性有点差，所以市场最终将会议记录理解为有偏见的鸽子。

当心“非农业”事故

在上述会议纪要公布前几个小时，“小型非农业”，即美国农业发展党在3月份宣布的新工作岗位数量，增加了263，000个，大大高于预期的189，000个。与此同时，今年2月，新增加的adp职位数量从245，000个上调至299，000个。

显然，这一数据提高了投资者对将于周五发布的3月份官方非农就业数据的预期，该数据将支撑美元。

目前，市场认为美联储在6月份加息的可能性约为60%。如果周五公布的非农数据强劲，6月份加息的可能性将升至70%以上。在这种情况下，美元应该会进一步受到冲击，并且不能排除在再次尝试之前上涨103.82点的可能性。然而，如果数据不好，美元自然会下跌。总之，在数据发布后，美元很容易找到突破方向。

市场平均预期是，美国3月份新增非农就业人数达到约18万人，失业率持平于4.7%。此外，平均工资可能每月增加0.2%左右。上述数据是在adp数据发布之前获得的。adp数据公布后，新增非农就业人数应适度增加。一般来说，新增就业人数达到20万左右，基本上是“正常”，超过20万就“强劲”。

尽管非农业数据可能很强劲，但投资者不应在数据发布前赚更多的钱，而应多多少少警惕数据不像预期那样的可能性。笔者有此提示，主要考虑以下因素:

根据美国最近公布的一些服务数据，至少美国的服务业不是很繁荣。

此外，今年的前两个月是美国的暖冬，所以当时有大量的新工作，大部分集中在制造业和建筑业。由于过去两个月就业人数增长过快，这可能会导致接下来几个月的数据表现不佳。

风险厌恶波动

本周的另一件大事是中美峰会。由于特朗普一再表现出“不可预测性”，市场避险情绪有所改善，这提振了日元和黄金。然而，由于非农数据即将发布，日元和黄金的升值也显得相当犹豫。

黄金和日元等避险资产受到其他因素的支撑。

周三的一项民意调查显示，法国总统候选人马克龙的支持率略有下降，这也增加了市场的避险情绪。就法国大选而言，无论第一轮是什么，都与大局无关，因为赢得大选的概率极高，但市场并不总是100%理性的，所以只要第一轮对勒庞有利，金融市场还是会掀起波澜，投资者对此要有所防范！

习近平主席和美国总统特朗普的会面时间是从周四晚些时候到周五的大部分时间。预计双方讨论的重点将包括经济和贸易问题。

在我看来，投资者在中美高层会议前过度抛售日元和黄金是不合适的。这主要是因为中国一贯行事谨慎，峰会很难出现任何特殊的意外情况。