黄湘源：防御“黑天鹅”阶段性退出是良策

本篇文章1578字，读完约4分钟

最好是保护自己，远离“黑天鹅”和“黑天鹅事件”。当你真的看不清楚市场形势时，你不妨选择分阶段退出市场。这至少是中小投资者保护自己的一项可选政策。

最近，“黑天鹅事件”不断发生，甚至公共基金也一次又一次如雷贯耳。作为这个市场中最脆弱的群体，中小投资者的最佳防御策略无非是一个“躲”字。

目前，最大的“黑天鹅”是中美贸易摩擦。虽然这不是我们都想看到的，但它不受人们意志的支配。我国政府采取了一系列有针对性的对策来维护国家利益和人民利益。这些措施的效果不太可能在短时间内显现出来。另外，事情并不是你想就此打住的。目前中国主流媒体的舆论导向集中在指出特朗普发起的贸易摩擦的不公正。虽然这是绝对必要的，但是可以说，如果广大人民群众低估或暴露了当前形势可能给我们带来的危险，那么他们在政治上和经济上认识到当前形势的严重性，是没有好处的，只有坏处的。资本市场尤其如此。如果如此重大的“黑天鹅”事件的发生缺乏应有的警惕，难道不应该把它看作“黑天鹅”而不是“黑天鹅”吗？

今年以来，在国内外经济形势都面临巨大不确定性压力的背景下，我国股市过度弥漫着一种过于一厢情愿的牛市预期氛围；此外，在挥之不去的政策市场情结的影响下，对于所谓的监管绩效和上市公司业绩也缺乏实事求是的基本科学分析。这也是市场缺乏必要的心理准备和技术准备应对各种意外投资风险，尤其是“黑天鹅”事件发生的一个极其重要的原因。事实上，我们的股指不仅从今年1月的3587点跌至7月初的2691点，与2016年1月底的2638.30点的低点仅差一步之遥；此外，今年上半年完成的IPO数量和融资总额也较去年同期有所下降。然而，市场舆论甚至包括一些权威媒体，却很少提及持续下跌给投资者带来的重大损失。在下跌和下跌的情况下，市场仍然认为它艰难赢得的一点喘息是反弹的宝贵迹象。即使指数还没有回到3000点或仅仅触及3000点，牛市回归股市也只是一厢情愿。结果，理论脱离了现实，严重地忽视了现实，这只能是一次又一次地措手不及到一个较低的地步。毕竟，这一点也不奇怪。

我们不认为“黑天鹅”是不可识别的，我们也不认为“黑天鹅事件”的发生应该被阻止。然而，这是不可能认识到，但没有认识到，或者它应该已经准备好，变得难以防止。人为的误传至少可以使人们在某一段时间甚至很长一段时间内，不仅不期而遇，而且对“黑天鹅”和“黑天鹅”事件的发生有所防范。在这里，由于人们对政策和信息的变量有不同的理解，他们在处理“黑天鹅”和“黑天鹅”事件中的责任和角色也不同。在这方面，我们不能一概而论。

完善的市场体系是防范“黑天鹅”和“黑天鹅事件”的防火墙。与世界上成熟和发达的资本市场相比，这方面还存在一定的差距，这不是不可理解的。然而，正是由于这种差距，更有必要实事求是，而不是粉饰太平。

成熟的投资者应该对市场指数的表现是否正常以及上市公司的表现与估值是否匹配有自己独立的理性判断；一旦出现基本的误判，就不可避免地要付出代价。这不难理解。但是，在退市规则等基本市场制度和监管政策还不到位，信息披露不可避免地不尽如人意的情况下，基金投资者仍然不可避免地要踩雷，更不用说中小投资者了，他们在对重大政策和内幕信息的理解和理解上，不可避免地与基金等机构处于相对不对称的地位。因此，在谈及我国市场的市场风险时，对中小投资者说“投资者应对自己的投资行为负责”可能并不真正公平。由于我们的市场暂时未能对所有投资者全面实施准入制度，我们是否应该向那些希望保护、但可能无法保护“黑天鹅”的中小投资者道歉，因为市场变数太多，风险太多是不可避免的。

对中小投资者来说，最好是保护自己，远离“黑天鹅”和“黑天鹅事件”。在我看来，当你真的看不清楚市场形势时，你不妨选择分阶段退出市场。这至少是弱势群体，尤其是中小投资者在难以应对“黑天鹅”和“黑天鹅事件”时的自我保护选择。