余丰慧：美若把中国列为汇率操纵国难自圆其说

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作者:余丰慧，华中科技大学副教授，著名金融评论家。

在特朗普的压力下，美国财政部长和外交部长姆努钦最近表示，他们正在审查人民币汇率，并为即将发布的美国汇率报告是否将中国列为汇率操纵国提供依据。 早在竞选总统时，特朗普就“发誓”如果当选，他将把中国列入汇率操纵国名单。

然而，在特朗普上任近两年后，美国财政部发布了三份汇率审查报告，但没有一份报告将中国列为汇率操纵国。这一次，由于中美之间的贸易战，包容的可能性大大增加了。

什么是货币操纵者？虽然目前没有统一的固定概念，但根据国际货币基金组织和美国的共同做法，人们普遍认为汇率操纵国是指一个国家人为操纵汇率，使其汇率显得相对较低，使其出口价格显得较低，或使其进口贸易伙伴批评其为汇率操纵国。因为产品更便宜，人们喜欢他们的产品，购买的当地产品更少。这将导致进口国失业。操纵国家创造更多就业机会，并以牺牲其他国家为代价来享受更高的国内生产总值。显然，操纵汇率的目的是为了获得一个国家出口的竞争优势。

由于汇率操纵是一个金融属性问题，国际货币基金组织和世界贸易组织负责确定和裁定汇率操纵。然而，由于美国的特殊地位，美国政府每六个月向国会提供一份汇率报告，并由财政部具体负责。

这一次，一旦美国财政部将中国列为汇率操纵国，将会产生巨大影响。首先，美国将把这作为进一步制裁中国的证据和理由。中国将强烈反击，中美贸易将彻底恶化。双方之间的大规模贸易战甚至超出了两国的范围，影响到整个世界。其次，如果美国将中国列为汇率操纵国，美国将要求美国海外私人投资公司不接受任何中国项目。

目前，识别汇率操纵有两个标准:国有的imf和美国财政部。国际货币基金组织暂时不会谈论这个问题。美国财政部的具体标准是:(1)对美国的双边贸易顺差超过200亿美元/年；(2)经常项目盈余占国内生产总值的3%以上；(3)经济继续单方面干预汇率市场。如果一个经济体满足所有这三个标准，它将被归类为汇率操纵国。

与美国标准相比，中国是汇率操纵国吗？中国不能被定义为汇率操纵国，因为中国只满足第一个标准，在过去12个月中，中美之间的月平均贸易顺差为330亿美元；第二个条件是，在截至2018年8月的12个月中，经常账户盈余不到gdp的3%；至于第三个条件，自2014年6月以来，中国外汇储备持续下降，部分原因是央行出售外汇储备以维持人民币汇率的相对稳定，这也不符合第三个条件。

因此，美国不能证明中国是汇率操纵国。事实上，中国经常被美国指责在汇率问题上受到了极大的委屈。

首先，人民币汇率多年来一直跟随美元汇率。2008年金融危机后，美联储五次量化宽松，将联邦基金利率下调至接近零的水平，导致美元大幅贬值，人民币汇率大幅升值至接近1:6的水平。

美联储于2014年开始终止量化宽松政策，并于2015年12月首次开始加息。截至今年9月底，中国已8次加息，美元指数从89点升至今天的96点左右，引发了新一轮人民币贬值。

第二，如果中国干预，中国将动用外汇储备提振人民币，抑制人民币过度贬值，防止资本外流。这难道不符合美国的利益吗？这与货币操纵的概念相反吗？

中国无论如何也不能戴上操纵汇率的帽子！

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