侯安扬：走最容易的路 短期拖延造成长期问题

本篇文章2779字，读完约7分钟

在过去几年的经济刺激中，每次都有理由选择当前的趋利避害之路，但最终，它还是避免了问题，并把问题拖到了最后。如果你一开始发现问题时采取正确的方法，也许结果会不同？

作者:侯安洋，深圳上善若水资产管理有限公司投资总监及其上善若水团队

在过去的10年里，作为证人，我可以清楚地发现，决策者的出发点是选择最容易走的路。

很多时候，有一种说法是，无论谁掌权几乎都是一样的，因为各种各样的条件，一个人只能做最后的选择。

经过多年的工作经验，我认为这既对又错。这是真的，这是常见的，古代和现代，中国和外国。错的是有些领导人(无论是国家还是企业)会有远见和远见，他们会选择一条有许多障碍的正确道路。

问题是，你现在做的很多事情都不知道有什么好处，比如保持规律的生活习惯和坚持锻炼。你现在做的事情很多，但将来会有不好的后果，比如鼓励居民用杠杆买房子。

首先，依靠认知，人类的认知很难是全面的，没有人能做到。投资者也知道巴菲特犯了几个错误，这表明即使他是股神，也很难拥有全面、无所不知的知识。这种错误是很难避免的，所以我们只能不断地学习去开拓自己的能力圈。

其次，这取决于自律。尽管我们知道利弊，但由于种种困难和限制，我们还是采取了许多措施来解渴。近年来的许多经济政策都是如此。事实上，许多人也投资，知道当前价格便宜，但他们害怕投资，因为他们担心短期损失。

今天，我们的经济和股票市场有一种四面楚歌的感觉。我在周末做了一点调查，我在这个市场也经历过，所以我会做一个简短的回顾。

但我们可以先把结论放在这里:在过去几年的经济刺激中，每次都有理由选择当前的趋利避害之路，但最终，我们还是避免了问题，并将它们推迟到最后。

一切的起点从2008年的4万亿人民币开始。

当时，由于美国制造的大规模房地产泡沫，以及更混杂的金融衍生品的叠加，爆发了多年罕见的金融危机。

在这里，顺便提一下，当美国纳斯达克泡沫破裂时，格林斯潘当时一直在降息，美国政治家声称“美国梦”让每个家庭都负担得起，这催生了2005-07年的房地产泡沫。拖延不是我们独有的专利。

回去谈谈我们。

当时，为了应对金融危机，我们推出了4万亿元的刺激计划。据说是4万亿元，加上地方政府的钱，已经是10万亿元了。2007年，社会融合的规模为6万亿；2008年，这个数字是7万亿。2009年，它直接变成了14万亿元。

这是当时的方法。

从20世纪90年代朱湘的财政整顿到2008年，地方政府只做了预算。但是在2008年，随着4万亿元的开始，每个人都开始努力工作。在那之后，我开始学习如何在这个城市投资和理财，大量的资金开始涌入这个城市投资平台。

在过去的10年里，当经济过热时，许多项目已经开始，而且无法停止，银行监管变得越来越严格。慢慢地，一些聪明人开始通过信托和其他方式筹集资金。影子银行开始萌芽。

13年来，我起初试图把这个问题扼杀在萌芽状态，但很快就没钱了。这不可能，太难了。当然，这件事做得太过分了，违反了金融市场的基本规律。

然而，在那之后，各种政策开始松动，接着出现了资产管理渠道、基金子公司，过度信贷开始出现。

在过去的14年里，整个资本市场的利率急剧下降，影子银行的问题被监管者提及。然而，真的没有任何约束。整个政策只是叫嚣。

今年，一个提法开始出来，那就是扩大直接融资市场。太好了，股市上涨已经成为一种政治权利。

然而，如果你看过股市泡沫的历史，你就会知道，无论是谁开启了全国牛市，都不会有好的结局。这个国家的牛市是由法国和科威特进行的，他们最终都付出了惨痛的代价。

在15年中，股票市场开始崩溃。为了应对股市崩盘，国家队开始拯救股市。然而，救市资金过早进入市场，导致国家队损失巨大。如果你轻率地退出，签署拯救市场协议的领导人就会有事可做，最终会留在市场上继续砍韭菜。这导致了a股市场生态的巨大变化。

此外，当时由于市场的救市，汇率不稳定(当然，央行的汇率锚是更核心的因素)，人民币开始贬值。为了应对资本外逃，进行了外汇管制，但今天管制越来越多。

15年后半期，为了应对国有企业利润下降和股市崩盘带来的问题，进行了供应方改革和住房去库存化。当时，我估计这将在未来造成严重的问题。首先，消费力下降，其次，房地产风险突然增加。

这种分析一点也不难。我不认为做决定的人不知道。连我都能看见。领导人还能看不见吗？但所选择的政策框架是对未来的严重透支。

说实话，当时我真的很失望。

在16-17年间，整个经济处于补充库存的阶段，库存略有减少。然而，一个特别严重的问题实际上已经被掩盖了。

那是房地产。

从16年开始，如果算上18年，居民的累计负债已经连续三年增加了20万亿元。按照正常的按揭还款比例，每年要多付1-2万亿的本息。

这些钱不是从天上掉下来的。这是公民未来收入的来源。如果你今天花得多，明天就会花得少。

丢失的东西是什么？

消费。

到今年年中，消费已经开始下降。

当我看这个数据的时候，它是非常明显的，因为可选消费品的下降非常大，而日常消费品的下降非常小。这是居民缺钱和经济衰退的典型特征。

到目前为止，媒体突然发现这些政策有巨大的副作用，整个经济有一种吃不完的感觉。然而，回过头来看，整个政策变化的原因和后果是交织在一起的，我发现一件事:这些做法由于短期拖延而造成长期问题。看看这件事，似乎在短期内最好的方法是必须这样做，每个人都一样，但最终的结果是，问题将不可避免地集中爆发。

因为金融危机；出台了4万亿的政策；由于4万亿政策，产能过剩的问题已经出现；因为产能过剩，我想转移杠杆；因为我想转移杠杆，我想从事全国牛市和房地产价格上涨去库存；因为股市和房市都出现了亏损，于是就出现了居民消费下降的问题。

看，一个接一个。每次都有意义。最终的因果链非常明显。一路走最容易的路，最后没有出路。

如果你一开始发现问题时采取正确的方法，也许结果会不同？

如果有一个平行的宇宙，中国和另一个宇宙会有这样的结果吗？

然而，这绝对是将问题扼杀在萌芽状态的更好方法。

翻资料时，我宝宝的同学抱怨她在幼儿园欺负她，给她起了个下流的绰号。最初，我是负责儿童事务的，我的基本原则是尽可能用言语和行动进行教育，而不是体罚。弄清楚发生了什么之后，真正做错事情的是我的孩子。

为了防患于未然，我打了他十下，扣除了十颗可以用来做玩具的小红星星。

为什么不呢，但是让我的孩子知道做错事是要付出代价的。

这篇文章摘自《投资干货》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！