中国证券报：抓好服务上市公司“牛鼻子”

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从帮助上市公司缓解各地国有资产股权质押危机，到监管部门优化股份回购、并购和再融资政策，一系列有利有弊的上市公司服务政策将陆续出台。上市公司是证券市场发展的基石，它关系到市场质量、监管水平、投资回报等诸多基本问题。股票市场的稳定运行应该以服务上市公司为重点。

从帮助上市公司缓解各地国有资产股权质押危机，到监管部门优化股份回购、并购和再融资政策，一系列有利有弊的上市公司服务政策将陆续出台。上市公司是证券市场发展的基石，它关系到市场质量、监管水平、投资回报等诸多基本问题。股票市场的稳定运行应该以服务上市公司为重点。

目前，一些上市公司存在经营困难和流动性危机，这是由于经济转型中主业过时的客观原因，经济放缓下需求萎缩的现实反应，以及高杠杆扩张不可持续的主观因素。当这些问题在股市中反映出来时，就存在着上市公司债务违约和股票质押等风险，这些风险已经成为股市持续调整的重要因素。虽然没有关于上市公司债务违约和股权质押的权威数据，但据风能统计，自9月份以来，至少有9家公司的13只债券违约，违约金额超过150亿元，至少有16家公司发布了25次股权质押风险公告。在市场低迷时期，这些隐患可能形成一个负反馈链，这将导致更多的风险事件。

从短期来看，要服务于上市公司的“牛鼻子”，就必须正视上市公司面临的上述风险，分析原因，对症下药，将债务风险和股权质押风险控制在一定范围内。这正是许多地方的国有资产部门正在做的事情。通过专项资金或鼓励国有资产和保险资金的输血，促进并购，帮助行业内发展前景和比较优势较好的上市公司，在防范流动性风险的同时，加强业务合作和资源对接。

更重要的是，除了防范风险的短期应急措施外，资本市场还应该建立一个完整的体系为上市公司服务。

一是畅通投融资渠道。资本市场是增加直接融资比重的主战场，构建一个相对完整的多层次市场体系来满足企业不同阶段的投融资需求是合理的。这不仅需要积极培育风险资本，如风险资本和私募股权，帮助初创企业渡过“死亡之谷”，还需要相对发达的多层次市场体系，如区域股权中心、新三板、创业板和主板。

二是降低企业运营成本。除融资成本外，监管部门更有必要优化行政许可程序，加快配送服务改革，降低政策变化的不确定性和行政审批的流程消耗。例如，对于不构成重大资产重组的小额交易，中国证监会引入了“小快”的并购重组审查机制，由上市公司并购重组审查委员会直接进行审查，简化了行政许可，缩短了审查时间。同样，在发行、再融资、退市等方面。，空的市场化改革还是比较大的。

三是提升企业质量。上市公司是实体经济中优秀企业的代表，其质量水平基本上可以反映经济和资本市场的水平。目前，a股市场仍存在一些痼疾，如虚假上市、恶意欺诈、闪烁重组等。提高监管部门的服务能力并不意味着放松监管标准，而是要改善优胜劣汰的市场机制，加强对违法行为的打击。中国证监会近日发布了修订后的《上市公司治理指引》，旨在强化完善治理、规范上市公司运作的意识，不断提高公司质量。

此外，做好为上市公司“牛鼻子”服务与加强资本市场投资者合法权益保护是相互关联的。从历史经验来看，那些欺诈而无所作为的上市公司对投资者的伤害最大，只有业绩优异、操作规范的上市公司才能给投资者带来丰厚的回报。投资者应该用脚投票，主动远离概念炒作，多关注上市公司的基本面。