胡月晓：经济预期趋弱 货币分歧加大 宏观市场预测

本篇文章1084字，读完约3分钟

作者:胡悦晓，上海证券首席宏观分析师

据路透社9月份对中国宏观数据市场的调查预测，经济预期明显悲观:经济疲软，总体通胀压力上升，投资继续低迷，货币保持稳定。市场对主要宏观数据的预测中值如下:cpi2.5，ppi3.5，出口8.9，进口15.0，顺差194亿美元，m2增长8.3，新增人民币信贷13.5亿，工业6.0，零售9.0，投资5.3。我们保持着对经济稳定的预期，这使得我们这次的预测在市场分布上处于最乐观的一端:我们没有改变对经济前景的乐观看法，但仍然坚持经济和货币稳步上升的观点！

投资仍然是中国经济增长的第一推动力，投资前景如何决定中国经济的基本走向。这是观察中国经济的基本出发点。从9月份投资增长的预测分布来看，市场预测的中值和平均值与上月的实际值一致，预测分布相对集中和均匀，表明市场基本认可投资增长率已经见底，这也是我们判断市场对经济前景的信心不会下降的重要依据。

对于反映当前经济运行的消费增长，市场预测的中值和平均值与上月实际值基本一致，而工业增长略有下降，表明市场认为当前经济难以保持稳定。

至于价格形势，市场一致认为，通胀正在上升和分化。价格差异突出，居民消费价格明显上涨。在基数效用的影响下，cpi将保持较高的同比水平，即当前基于高消费价格的“高通胀”没有趋势，cpi逐月保持稳定，符合季节性正常变化规律。从变化过程来看，目前的高通胀主要来自7月和8月的上涨(即当时由于猪肉疫情等因素，肉类价格应该逐月下跌)。预计这种通胀压力将持续1-2个季度，足以导致市场预期发生变化，债券市场的压力也不会小。

从货币和信贷增长的预测来看，在流动性总体稳定的情况下，边际改善不再是市场的主流观点，但机构间的差异正在扩大。m2增长预测分布范围为(7.8，9.2)，新增信贷预测分布范围为(9560，16000)。“稳定但宽松”是我们对短期货币前景的判断。缓慢和宽松的货币趋势不会因为当前的价格表现而改变。经济稳定和风险管理的需要要求货币增长保持在适当的宽松状态。此外，工业价格也受到基数效用的影响，并将在未来继续下降。随着价格差异与通胀压力叠加，市场触底时间将会延长，投资者需要更多耐心来落实价值投资理念，等待市场反弹。

本文摘自《经济小说》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！