高凤勇：三大部门发声之后......

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高:资本创始合伙人兼首席执行官，滦海资本董事长，南开大学专业硕士生导师，著名市民社会“新三板文学学会”秘书长。

10月19日，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会和中国证券监督管理委员会的负责人共同发表讲话，回应资本市场的热点问题。总而言之，有几个要点:

1.重申良好的基本面并增强信心

易纲说，目前，中国经济基本面良好，金融风险防控取得进展，宏观杠杆率稳定，经济内生增长潜力巨大，经济持续稳定增长的驱动力增强。

郭树清董事长表示，目前，中国经济运行平稳良好的趋势没有改变，系统性金融风险完全可控。

评论:

好与坏是意见的问题。我个人的感觉是，经济形势不够好，如果我们不采取措施扭转局面，确实会有系统性的重大风险。

2.采取措施遏制股权质押融资崩溃带来的多米诺效应

郭树清董事长:

银行业金融机构必须科学合理地做好股权质押融资业务的风险管理。当质押物触及止损线时，质权人应综合评估出质人的实际风险和未来发展前景，并采取适当措施进行安全处理。

充分发挥保险资金长期稳定的投资优势，加大保险资金对优质上市公司的金融和战略投资。允许保险基金设立特殊产品参与化解上市公司股票质押的流动性风险，不纳入股权投资比例监管。

董事长刘:

《证券期货机构私募股权管理办法》即将出台。过渡期内相关产品的滚动延续允许承接未到期资产。过渡期结束后，对确实难以完成整改的产品，经中国证监会批准后，可以采取适当措施妥善处理，确保业务活动的有效持续，有效保护投资者的合法权益。

尽快完善上市公司股份回购制度。国务院已经按照立法程序将有关的修改草案提交全国人民代表大会常务委员会审议。中国证监会将积极配合相关部门做好相关工作，高效支持符合条件的上市公司依法回购股份。

鼓励地方政府管理的各类基金、合格的私募股权投资基金、证券公司资产管理产品单独或联合组建新基金，帮助前景看好但暂时陷入经营困境的上市公司缓解股权质押困境，促进其健康发展。

鼓励私募股权基金通过参与非公开发行、协议转让和大宗交易等方式购买上市公司股票，参与上市公司并购。

评论:

在资本市场中，各种股权质押融资行为非常普遍。在去杠杆化和资产管理新规的背景下，任何股东(不仅仅是大股东)的头寸爆炸行为都会导致股价非理性下跌，进而导致连续的头寸爆炸，形成系统性风险。如果不采取有效措施来阻止这种多米诺效应，二次风险远远大于仓库爆炸的明显风险。

3.恢复企业在资本市场的造血功能

易纲总裁:

推动实施民营企业债券融资支持计划，通过信用风险缓释为部分发债困难的民营企业提供信用增级服务，带动民营企业整体融资复苏。

推进民营企业股权融资支持计划，支持合格的民营基金管理人发起设立民营企业发展支持基金，为资金困难的民营企业提供股权融资支持。

董事长刘:

继续深化并购市场化改革。引进并购“小快”审计机制，实行“分业”审计，优先适用于高技术产业。丰富并购支付工具，提高审计效率，鼓励和支持上市公司依托并购做大做强。

增强创业板的包容性，提高创业板上市公司的质量。

推进新三板发行交易制度改革，提升上市企业融资服务功能。

鼓励包括私募股权基金在内的各类资产管理机构以更加市场化的方式筹集资金，发起设立以投资民营企业为主的股权投资基金、风险投资基金和债券投资基金，积极参与民营上市公司并购。

探索利用成熟的信用增级工具，帮助民营企业特别是民营控股上市公司解决债券发行问题。支持中小民营企业发行高收益债券、私募债券等特殊债务工具。

评论:

2015年股市崩盘后，监管部门出台了大量监管措施，打击了投资者对资本市场直接投资的信心，也丧失了各种投资者的投资能力，极大地抑制了企业在资本市场的再融资能力，与降低杠杆的初衷背道而驰。

这种想法不会改变，只是让上市公司变得更好真的是天寒地冻，而不是寒冷的一天。因此，当务之急是放松资本市场，让市场参与者能够做出更独立的选择，自由配置资源。

4.支持私营企业

领导人的讲话是针对民营企业和民营上市公司的。

评论:

今年年初以来，我从与接触的民营企业家的交流中了解到，普遍的说法是日子不好过，他们都来自于困难时期。更深层次的问题是心态不稳，在“国进民退”的号召下，不敢前进，无法前进。

虽然许多国家领导人在各种场合都表示了对民营经济的支持，但“脱离社会主义初级阶段理论，叫嚣最终目标是消灭私有制”、“民营经济完成历史使命”、“民营企业加强民主管理”、“派工会主席到民营企业”等一系列言论和做法并没有被政府直接批驳或进一步深入解释，使民营企业家感到非常困惑，与内外部形势叠加在一起，感到悲观和悲观

在降低杠杆的过程中，金融机构主要对民营企业进行杠杆操作的实际措施也加深了大家的担忧和困难。最新的表现是股权质押爆炸现象集中在私营部门，因此出现了一系列“国有收购”的案例。

总的来说，这三个部门集中发言肯定是一件好事，这表明财政部门认识到问题的严重性，希望采取措施遏制事态的进一步发展。然而，金融当局的声音和措施更像退烧药，这可能暂时阻止问题恶化，但需要更多的实质性措施来恢复企业自身的能力。

我个人有两个紧急呼吁:

1.迅速减税；

2.以有效的立法形式和百年不可动摇的气魄，为民营企业的发展奠定基础，恢复人民的信心。