郭施亮：建议从几方面稳定A股市场

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如果我们想真正意义上的稳定股市，就需要对证券市场进行全方位的后续支持，以达到稳定市场的真正目的。只有股市保持稳定，我们才能实现下一个发展目标。

受外部市场环境不佳和a股市场走势疲软的影响，a股市场近期不断测试和调整至新低。

时隔四年，a股市场的指数点又回到了当初上涨的起点，而两家公司的余额也在近几年创下新低，这正好显示了a股市场的弱势。然而，与四年前的市场情况相比，今天的a股市场存在着更加复杂的因素，如上市公司已经大面积触及股权质押的警戒线甚至清算线，股票市场ipo继续正常发行的现状，a股市场的净突破股票数量达到了历史新高，股票市场的净突破率近年来也达到了新高。

其中，上市公司股权质押问题实际上触及了系统性风险。或许，这也是对多年来a股市场“无股无按揭”现象的沉重考验，也是近年来a股市场持续去杠杆化和政策监管不断收紧的真实写照。

因此，站在当前的市场环境下，与充分利用股票市场的直接融资功能相比，稳定市场更为关键。

近年来，深圳作为一个具有代表性的地区，采取了一系列措施来解决股权质押问题，其中大部分是针对本地上市公司的。这项措施可以起到很好的示范作用。

然而，对于稳定市场而言，深圳股权质押仅仅解决了几个问题，要想真正意义上的稳定股市，需要证券市场全方位的后续支持，才能实现稳定市场的真正目标。

其中，第一方面，要修补a股市场减持新规各方面的漏洞，堵塞变相减持的缺口。事实上，尽管在新规定下上市公司的减持有所减少，但上市公司的大股东仍有许多花哨的减持策略。此外，为了尽快达到减持套现的目标，提前辞职会缩短减持套现的时间。同时，将有机会通过股权质押的方式强制清算，完成变相减持，这些变相减持需要尽快修复。

除了弥补新规定的漏洞外，还需要进一步延长董的减租时间，增加董非法减租的非法成本，通过增加税收成本来降低董的积极性。

第二个方面，市场仍对现阶段的高速ipo发行环境感到担忧。然而，即使考虑到ipo发行的规范性和ipo审核的效率，a股市场也难以在短时间内完成ipo堰塞湖的泄洪任务。一旦ipo审核效率降低，恐怕企业排队人数将迅速增加，届时ipo堰塞湖的泄洪时间将大大推迟。

由此可见，在当前的市场环境下，有必要打破ipo周批次的常态化状态，给市场一个喘息的机会；或者加快登记制度的改革。事实上，鉴于a股市场近年来的高速ipo发行过程，它已经属于类似于注册制度的模式，但相关配套设施却被延迟。在这方面，从长期市场发展的角度来看，与其承担登记制度的长期负担，还不如利用目前的市场机会来建立登记制度。但是对于配套工作，就要做好准备。如果注册制度在国内市场不被接受，我们需要及时改变思路，防止注册制度成为中国第二个融合机制的终结。

第三，我们需要从减税和减轻负担的角度稳定股市。就市场而言，如果监管费、转让费等税收成本只是稍微降低，影响其实是非常有限的。相比之下，大幅降低印花税和股息税等税收成本是市场投资者更加关注的问题。因此，如果采取实质性措施降低投资者的印花税和股息税，仍将对a股市场的稳定产生相对积极的影响，对稳定市场起到更好的作用。

此外，要加快落实非盈利、透明运作的稳定基金。

在过去的几年里，国家队的资金一直在增长，这一度被视为平准基金的影子。然而，多年来，国家队基金并未具备平准基金的明显特征，而其交易的盈利性、信息不对称和操作的不透明性并未真正稳定市场。

真正意义上，平准基金不仅需要严格的合规和信息披露制度，还需要透明的交易制度和明确的投资限制。它本质上是一只非营利基金，旨在稳定市场。当然，对于平准基金的落地，仍然会有先入市或先立法的问题。对于目前的市场量，平准基金也需要有一个匹配的规模，以达到稳定市场的目的。或许，在当前的市场环境下，这可能是加速平准基金的更好时机。

因此，在当前的市场环境下，稳定仍然是首要任务，只有当股票市场继续保持稳定，才能实现下一个发展目标。