黄湘源：救企业有可能是更好的救市

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仅靠基金提高股价无助于企业正视自身问题，但可能为减持和套现投机资金提供机会。和深圳等地的国有机构一样，从解决股权质押危机入手，通过一定形式的合作，帮助企业更好地发展自己的产业，这是救人、救心、治病、治本的长远之道。

不难理解，当市场下跌如此严重时，市场发出了拯救市场的强烈呼吁。然而，在短期内通过购买大量股票(尤其是加权股票)来拯救指数可能并不困难，但从长期来看，这可能不利于调动市场的内在增长潜力。要将负能量转化为正能量，最好直接拯救企业。拯救企业不仅是拯救市场，更是拯救市场。

历史上有过几次大规模的纾困，尽管几乎都是在短时间内推高指数，但当纾困基金放缓或收缩时，市场将不可避免地陷入混乱。事实证明，拯救市场容易，稳定市场难。如果股票市场的内在问题没有得到很好的解决，市场仍然不容易稳定。

事实上，之前的救市行动之所以迅速，是因为一些主要指数在很大程度上是由一些权重较高的蓝筹股组成的。中央汇金、证券和养老基金在这些蓝筹股中占有很大比重，它们自然对股指的涨跌有着非同寻常的控制，因此股指的涨跌不得不看它们的眼睛。然而，改善和提高上市公司的整体内部质量并不一定是一件好事。更重要的是，在整体经济需要从高速发展向高质量发展转变的今天，这种局面仍然得到传统蓝筹股的支撑，这在很大程度上可能是不健康的。我们的股票市场在应该上涨的时候没有上涨，但是在不应该下跌的时候却一直下跌。即使外围股市出现正常的回调，并且上涨时间过长，它也会毫不犹豫地下跌。坦率地说，这只不过是对自己的健康缺乏信心。

没有牛市来拯救市场，也没有公平。这是洪灾救援行动中不可避免的根本性缺陷，救援行动只看指标，不注重利益的公平。一些投资者跟随救助基金进行股票交易。虽然在短期内获得一些小利润似乎并不困难，但对大多数投资者来说，纾困可能无法立即弥补他们在此前异常下跌中遭受的巨大损失。相反，如果投机基金的规模和在股票市场上的持股和现金大幅减少，或者股票价格达到一定的相对阶段，由此产生的市场不稳定可能会给它们带来更大的损失。这不是危言耸听，这恰恰是我们空.公司的共同现实

与洪水救援明显不同的是，救援企业不仅具有针对性，而且在利益分配上也有一定的倾向性。以深圳国资的救市行动为例，被列入救市名单的大部分都是存在股权质押危机的民营企业。虽然随着债权的转移，这些民营企业的很大一部分股份也可能会转移到国有企业手中，但民营企业的股东仍然可以保留一定比例的股份，更重要的是，行业仍然掌握在他们手中。在这里，国有资产和私人资本回归只是一种表面形式，但混合所有制改革已经得到切实推进。

国有资产的进入大大缓解了民营企业的流动性紧张，切断了从股东层面的流动性危机到上市公司层面的风险以及区域性和系统性金融风险的传导链。民营企业与财务实力较强的国有企业携手合作，不仅可以顺利渡过难关，而且其产业也有望更快更好地发展。因此，这种国有资产与民间资本的“进与退”，与其说是一种“退”，不如说是一种“你有我，我有你”的“国家进步”的新局面。

由于深圳和全国许多地方的救市行动也挽救了相当数量的上市公司，这些上市公司因行业复苏而带来的股价稳定和反弹，不仅对投资者大有裨益，而且由于其共振效应，也有助于股指见底。这对我们也是一个有益的启示。

首先，拯救市场就像箭在弦上，必须拯救它，它不能再像以前那样被水淹没。在股指已经企稳的情况下，救市还应该实施更加精准的扶贫，并投入有限的资金帮助困难企业走出困境。更重要的是，仅靠基金提高股票价格无助于企业正视自身问题的解决，反而可能为小型投机基金提供减持和套现的机会。和深圳等地的国有机构一样，从解决股权质押危机入手，通过一定形式的合作，帮助企业更好地发展自己的产业，这是救人、救心、治病、治本的长远之道。

其次，为了拯救市场，我们应该改变以往主要依靠蓝筹股拉高指数的做法。时代变了，未来市场发展的希望更多地在于创业和创新企业的成长。我们应该把救市的重点从稳定股指和现状转向抓改革创新促发展。要把更多的精力放在抓企业、抓模式、抓落实上，解决重点、难点的实际问题上，把救市转变为管市场，真正做到事半功倍。

当前，我们尤其要加快新股发行制度改革，让更多的创业创新型企业通过资本市场直接融资获得更快更好的发展机遇。在我看来，这是我们解决长期低迷最根本的救市之道。什么时候我们的市场不再需要像以前那样依赖传统的金融蓝筹股，而是可以有更多更好的像美国这样的创新型高科技企业拉大旗，什么时候我们的股票市场会越来越好而不救市？即使它暂时倒下，它也可以通过发挥其固有的潜力而站起来，并在世界上强大城市的森林中自立。