京东金融沈建光：稳信心之后 大规模减税要早日落地

本篇文章2754字，读完约7分钟

最近，许多高级政府官员对当前的经济和金融热点问题作出了回应。京东金融首席经济学家沈建光表示，中国经济目前处于内忧外患的困难环境中，这是决策者集体表达信心的积极信号。今后，要做好政策协调工作，对民营经济遇到的困难给予过渡性考虑。同时，推进供给侧改革，在货币政策边际效应递减的背景下增强金融实力，特别是推动大规模减税措施早日落地，将有助于尽快扭转悲观局面，迎来中国经济和企业信心的转折点。

沈建光认为，中国经济目前正在经历一个困难时期。

从第三季度中国经济季度报告来看，中国经济仍处于总体下行趋势，国内生产总值下降到6.5%，为10年来的新低，接近政府6.5%的年增长目标；从月度数据来看，整体下滑是持续的。9月份，消费品零售总额在低位反弹，但汽车仍是拖累，石油和通讯消费是主要驱动力；工业增加值增速低于6%，pmi、发电量等指标均呈下降趋势；固定资产投资仍然疲软，房地产市场在冷政策下大幅下跌；在中美贸易战风险加大的背景下，受企业出口抢夺的影响，出口数据短期内仍会上升，但长期来看也面临不确定性。

随着经济下滑，中国金融市场近期也经历了动荡。a股指数已跌至2500点以下，市场信心受到打击。在这种背景下，许多政府高级领导人10月19日集体向市场高喊:刘贺副总理表示，中美两国正在接触，贸易战的心理影响大于实际影响，支持民营企业发展；同时，两会领导人对股市表示支持，提出了维护稳定的九项措施，着重表达了化解股权质押风险的立场，加大了保险资金入市的力度。与此同时，面对经济困难，财政部最近表示，将推动大规模减税。

沈建光认为，所有上述措施都是在当前经济不稳定和预期不稳定的背景下制定的。如果中美两国领导人在11月份的接触能够避免中美贸易战的进一步升级，并且加快国内减税和提振私营企业信心的措施，这将有助于稳定经济和信心。

消费方面，9月份社会消费品零售总额同比增长9.2%，比8月份增长0.2个百分点，实现较低反弹。其中，手机等通信设备表现出色，本月同比增长16.9%，比8月份高出10.5个百分点，这与“双节”促销、10月份旗舰手机发布高峰期等因素有关，该指标的表现也与京东金融大数据消费指数9月份手机数字指标的反弹一致。受近期油价上涨影响，9月份石油及产品消费也保持快速增长；同时，房地产相关消费依然良好，体现在家具消费、建筑装饰材料和家用电器消费的同比增长率分别为9.9%、8.4%和5.7%，这也与国庆促销有关；然而，汽车消费继续低迷，这是社会消费品零售销售的一大拖累，9月份的同比增长率为-7.1%，为2002年以来的最大降幅。

工业增加值增速回落至6%以下，与9月份pmi和发电量下降一致。9月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，增速比8月份下降0.3个百分点，降至6%以下；9月份的采购经理人指数为50.8%，比上个月下降0.5个百分点；9月份的发电量仅为4.6%，比8月份低2.7个百分点，突显出工业生产的疲弱。就三大类而言，9月份电力、热力、燃气和水生产及供应行业增长最快，同比增长11.1%，环比增长1.1个百分点。与消费者方面的疲软表现一致，汽车生产方面的数据也持续低迷。9月份汽车制造业增加值同比增幅仅为0.7%，比上个月继续下降1.2个百分点；在产品方面，原煤、生铁和粗钢的增长率回升，但原油生产和加工的增长率下降。

在投资方面，基础设施投资仍然薄弱，高科技投资是亮点。1-9月，全国固定资产投资同比增长5.4%。尽管停止下跌，但从8月份的阶段低点略微上升了0.1个百分点，仍处于相对较弱的水平。其中，基础设施投资仍然疲弱。1-9月，基础设施投资同比增长3.3%，同比下降0.9%。其中，水利、环境、公共设施管理和铁路运输方面的投资增长下降。各地促进基础设施稳定增长的政策效应尚未显现，基础设施仍是拖累投资的主要因素。制造业投资增长8.7%，比8月份增长1.2个百分点，总体保持稳定。其中，特种设备制造业、电机设备制造业、计算机、通信等电子设备制造业的投资增速分别提高了13.9%、9.6%和18.3%，表明高技术制造业对投资增长的影响较大；汽车制造业投资增长率下降，铁路、船舶、航空、空航空航天等运输设备制造业投资下降幅度扩大。

在房地产投资略有下降和严格控制政策的背景下，房地产市场疲软。1-9月，全国房地产开发投资同比增长9.9%，1-8月同比略有下降0.2%。然而，在排除了土地购置费对名义价格的影响后，实际情况可能并不乐观。此外，从房企的融资渠道来看，作为主要资金来源的国内贷款和抵押贷款均同比下降，表明房企的现金流仍然紧张，后续应继续观察房改货币化政策收紧的影响。需求方面，1-9月，中国商品房销售面积和销售量分别增长2.9%和13.3%，同比分别下降1.1%和1.2%。需求疲劳出现了。结合目前的房地产调控政策，没有放松的迹象，以前的房地产市场增长预期的基础已经改变。

外贸形势短期内不受贸易战影响，但未来前景充满不确定性。9月份，在以美元计价的2000亿美元贸易战的阴影下，贸易数据依然强劲。9月份，出口同比增长14.5%，进口同比增长14.3%，贸易顺差316.9亿美元。

沈建光认为，从短期来看，尽管9月份对美国的出口没有受到明显影响，但这与出口商担心贸易战的不确定性并急于提前出口的现象有关。同时，人民币贬值和出口退税率提高也将缓解一些贸易战压力。然而，可以预计，如果贸易战今后继续升级，将不可避免地对投资前景、企业家信心、产业链和上下游产业产生深远影响。

沈建光强调，未来一段时间非常重要，中美领导人11月的对话仍将是一个重要节点。国务院副总理刘鹤在最近的一次采访中表示，“贸易战的心理影响大于实际影响，中美两国目前正在接触。”与此同时，中国已恢复从美国进口大豆和石油，并在谈判中表现出极大的诚意，为中美两国领导人的谈判奠定了良好的基础。如果能够避免贸易战的全面升级，焦虑和恐慌将大大缓解，这也将有助于防止中国经济继续下滑的趋势。

另一方面，政府高级官员集体呼吁稳定预期，包括应对股市崩盘。央行行长易纲表示，将出台措施缓解企业融资困难。证监会主席刘表示，鼓励各类基金帮助上市公司缓解股权质押的困境。中国保监会主席郭树清表示，允许保险基金设立特殊产品，这些产品不在股权投资比例监管范围内。与此同时，面对经济困难，财政部最近表示，将推动大规模减税。

沈建光认为，中国经济目前正处于内忧外患的困难环境中，这是决策者集体表达信心的积极信号。今后，应做好政策协调，并在过渡时期考虑私营经济遇到的困难。同时，要推进供给侧改革，在货币政策边际效应递减的背景下，加大财政力度，特别是要尽快实施大规模减税措施，这将有助于尽快扭转悲观局面，迎来中国经济和企业信心的转折点。