徐阳：此时降准为哪般？

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中国人民银行宣布，从2018年10月15日起，大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县级农村商业银行和外资银行的人民币存款准备金率将下调1个百分点，当日到期的中期贷款不再展期。

作者:徐阳，顶级金融首席宏观分析师。

中国人民银行宣布，从2018年10月15日起，大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县级农村商业银行和外资银行的人民币存款准备金率将下调1个百分点，当日到期的中期贷款不再展期。

[意见]

1.货币政策的方向没有改变。RRR降息释放的部分资金将用于偿还10月15日到期的约4，500亿元人民币的中期贷款，这部分贷款当天不会展期。除去那一天不会更新的那部分mlf，这次RRR降息可以释放大约7500亿元的增量资金，这意味着短期流动性将保持极其充裕。RRR降息仍属于定向调控，银行体系流动性总量基本稳定，货币政策稳定中性，货币政策取向没有改变。

2.人民币汇率存在一定的贬值压力。此次RRR降息应该是市场预期，9月份宏观经济数据似乎可能进一步明显放缓，因此人民币存在贬值压力，但整体风险可控。

3.在一定程度上，它将对冲国庆假期期间全球市场崩盘的影响。就在我们高兴地庆祝国庆节的时候，世界股市正在暴跌。主要原因应该是美国国债收益率的突然上升。美国国债收益率飙升意味着，美元将加速重返美国市场。RRR降息只是在一定程度上对冲了美国国债收益率上升带来的负面影响，这对国内股市和债市都是有利的。

4.对房地产市场的影响非常有限。只要监管不宽松，RRR降息的影响预计将非常有限，因为房地产市场已经基本得到控制。

5.为央行减少RRR开放渠道。央行可能会意识到，通胀在短期内不会成为一个主要威胁，而且央行很有可能在未来降低RRR利率。

本文摘自《徐杨的全球宏观视角》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
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