郭施亮：再次降准 长假期间的利空影响缓解了吗？

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今年的国庆假期似乎有些不确定。从节前PICC的发行到节后全球股市的普遍下跌，尤其是以港股为代表的亚太股市在一周内呈现出多头阴显的趋势。与此同时，美国国债收益率上升和新兴市场货币贬值给全球金融市场带来了一定的不确定性风险。

作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

今年的国庆假期似乎有些不确定。从节前PICC的发行到节后全球股市的普遍下跌，尤其是以港股为代表的亚太股市在一周内呈现出多头阴显的趋势。与此同时，美国国债收益率上升和新兴市场货币贬值给全球金融市场带来了一定的不确定性风险。

在空系列利润的影响下，市场本身对假期后的“开门”不抱任何幻想。然而，在国庆假期的最后一天，央行出人意料地宣布了下调存款准备金率的消息，通过下调存款准备金率释放了流动性，这给国内金融市场带来了一定的喘息空间，空.也因此频频获利

事实上，当央行再次宣布下调存款准备金率时，全球利率逐渐进入全球金融市场的拐点，全球宽松的空政策似乎也有所收紧。例如，美联储相继加息，逐步摆脱长期超低利率的环境。另一个例子是，我们邻近的香港市场已逐步进入加息的渠道。然而，相比之下，RRR央行的连续降息或多或少反映了中国央行货币政策的独立性，即不容易受到全球利率环境波动以及随后加息或收紧货币政策的影响。

值得一提的是，在此次RRR降息背后，实际上强调的是定向调控，其目的仍然是支持实体经济，缓解资金压力，优化流动性结构，这不是货币政策性质的改变。到目前为止，国内货币政策不断强化稳定和中立的基调，央行一年来对RRR连续降息的分析确实显示了货币政策的独立性。然而，从另一个角度来看，在美联储连续加息的背景下，就连邻近的香港市场也进入了加息周期，这仍然考验着国内货币政策的稳定性和中性。

从央行RRR降息的直接影响分析，一方面是通过定向调控提振实体经济，优化流动性结构，从而缓解金融压力，优化经营环境；另一方面，在全球金融市场波动性有所改善的背景下，通过RRR减息释放流动性的措施，适度对冲了当前金融市场波动风险，以保持金融市场的持续稳定，对股市的影响略显积极。

维护金融市场稳定确实是当前的一项重要任务，也符合国内金融市场“防风险保底线”的背景。然而，市场更担心的是过去央行放水间接刺激的房地产定性思维。

从实际情况来看，虽然央行先后下调了RRR，但仍有意进行定向调控，以缓解实体经济的资金压力，但仍不排除部分流动性直接或间接进入股市、房地产等领域。但是，从最近一段时间的房地产调控来看，还是相当严厉的，一些房地产企业喊出了"活下去"的声音。由此可见，当前房地产市场的发展压力不可低估，央行RRR降息更重要的目的是保持金融市场的持续稳定，而对股市和房地产的直接提振作用仍将有限。

至于股市的影响，事实上，在目前的市场环境下，我们仍然不能因为央行出人意料的RRR降息而期望过高。事实上，从央行此前的RRR降息行动来看，对中国股市的积极刺激作用仍相对有限。也许，对于有利的政策，它将有助于缓解外部不利因素和对冲空新闻的利润影响。然而，保持金融市场的稳定仍然是首要任务，从目前的政策取向分析，我们仍然不希望股票市场出现大幅上涨和下跌。或许，在全球金融市场波动加剧、投资环境略有不确定的背景下，仍不足以支撑中国股市走出强劲的上行趋势。或许，维持区间波动和保持金融市场的持续稳定仍将是当前市场运行的基调。

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