强势美元不再？ 特朗普新政下如何调整交易方略？

本篇文章2001字，读完约5分钟

最近，美国总统特朗普异乎寻常地频繁发表讲话，压制强势美元，这似乎与他在竞选美国总统期间强调强势美元和鹰派加息的策略大相径庭。我想知道特朗普的态度为何变化如此之快。美国经济发展的前景应该乐观还是悲观？

自从特朗普开始压制强势美元，美联储会抓住机会摆脱鹰派加息的压力，回到温和的加息轨道上来吗？如果强势美元开始受到抑制，美联储今年将加息多少次？

试点资本亚太区首席经济学家王伟:

2017年，我们认为美国经济的国内生产总值增长率约为2.5%。这一估计值不仅是特朗普上台带来的一系列财政刺激政策的结果，也是全球经济在过去一段时间的整体发展趋势。例如，去年第四季度，全球经济，尤其是制造业，出现了明显的反弹。

事实上，企业重新进货、油价上涨等等。将使美国经济复苏。但要小心，不要认为美国经济将反弹至市场预期的高度。原因是美国目前的潜在增长率只有2%左右。原因很简单。美国经济和金融政策与全球经济环境之间的相关性非常高。如果美国经济表现太好，美联储将不得不加快加息步伐，使美元大幅走强，这反过来将对美国经济增长产生负面影响。

应该说，我认为美国的国内生产总值增长率可能会保持在2.5%，要超过这个增长率并不难。

我们认为，目前美国经济有35%的可能性实现更快的周期性反弹，而更快的周期性经济反弹可能在3%左右。与此同时，美国经济保持当前经济发展速度的概率为30%，经济衰退的概率为20%，滞胀的概率为10%。这可能是特朗普当选总统后在竞选期间开始调整其经济政策建议的主要原因之一。

至于美联储今年加息的速度，我们的看法是，如果美国经济今年的国内生产总值增长率能够达到2.5%，美联储很有可能加息2至3次。原因是，尽管特朗普的五项政策对美国经济增长有积极或消极的影响，但这些政策有一个共同的效果，即它们提高了美国的通胀率，这使得美联储不得不加快加息的步伐。

然而，我们认为美联储最近的言论过于鹰派。毕竟，美联储必须正视的一个问题是，尽管美国的通胀率在上升，就业率在上升，经济在改善，但总体投资仍处于相对较低的阶段。贸然加快加息步伐可能会影响资本投资行业的积极性，不利于经济结构改革和未来发展前景。

我们的判断是，在2018年，美联储可能仍会将其基准利率保持在2%以下，最终利率将升至2.5%。

但就加息步伐而言，我们认为美联储仍将采取相对温和的步伐。

21世纪经济报道观察家陈至:

特朗普为什么转向反对强势美元？事实上，原因并不复杂。

由于特朗普自己的美联储鹰派加息政策本质上是一把双刃剑，其优势在于美元大幅升值，使美国进口商品变得更便宜，并增强了外国公司和投资基金在美国投资的吸引力。美国财政部还可以获得较低成本的融资，并实施基础设施项目投资计划；然而，它的缺点也很明显。美元一旦大幅升值，将使美国的商品和服务出口更加昂贵，不利于美国企业的出口，甚至导致美国金融和贸易双赤字格局的再现，对美国经济快速增长的可持续性构成巨大威胁。

特朗普，一个商人，似乎看到了这个问题。这是他经常压制强势美元的重要原因之一。

然而，作者想提醒的是，特朗普对强势美元和鹰派加息的反击不是一时兴起，事实上，他在成为美国总统之前就已经打好了基础。例如，特朗普提名的白宫国家贸易委员会主席彼得纳瓦罗(peter navarro)和商务部长威尔伯罗斯(wilbur ross)都讨厌美国的贸易赤字。可以预见，他们会建议特朗普应该抑制强势美元，确保美国商品的出口利益，并为美国经济的持续增长保驾护航。

至于美联储今年加息的次数，作者建议一步一步来。

事实上，近年来美联储的市场声誉并不好。例如，在2015年底，它预测美联储可能在2016年加息四次，但实际上美联储在2016年只加息一次；去年年底，美联储曾预测，2017年将需要三次加息，但事实上，它将数次加息，这可能连美联储官员自己都不知道。

从美联储最近公布的货币政策来看，美联储今年加息多少次取决于美国经济数据，这可能会给市场带来启示。如果美国的就业率继续提高，通货膨胀的上行压力(可以通过油价上涨间接评估)将高于市场预期，而特朗普的一篮子基础设施项目投资计划可以在短期内付诸实施，美联储实现三次加息预期的可能性仍然很高。

然而，我们需要注意的是，在过去的一两年里，美国的整体经济数据相当乐观，但美联储似乎故意保持温和的加息步伐。市场也在密切关注美联储是否会改变这种惯性。

作者认为，最简单的方法之一是看看美联储是否会在3月份加息。如果美联储在3月份加息，很可能在一年内加息三次；相反，市场将把美联储的首次加息推迟到6月，这意味着美联储将在今年下半年加息三次。

这种在半年内三次加息的情况只是在2008年次贷危机爆发前才出现，当时油价达到100美元大关，美联储不得不在半年内三次加息以抑制通胀，但次贷危机爆发了。因此，作者认为，美联储在讨论是否在半年内三次加息时，也会考虑到这一教训。